20180208-安信证券-环保_第四批PPP示范项目点评_规范之后引导新发展_支持环保与民企参与_12页_544kb

第四批PPP示范项目总结

核心内容

2018年2月6日，财政部公布第四批PPP示范项目名单，共396个项目入选，总投资额达7588亿元。相较于第三批，第四批项目数量减少120个，入选率下降11.65个百分点，投资额减少4120亿元，体现出审批更加严格、注重项目规范与质量的政策导向。政策明确优先支持环保类项目和民营企业参与PPP项目，标志着PPP模式在环保领域和民营资本参与方面得到进一步强化。

主要观点

• 审批更严，质量更优：第四批PPP示范项目在申报数量、投资额和入选率方面均有所下降，但环保项目数量和金额占比上升，体现出政策对环保PPP的支持力度不减。
• 环保项目占比提升：环保类项目共156个，占总数的39.4%，投资金额1602.7亿元，占总投资额的21.31%。环保项目数量和金额降幅均小于整体降幅，政策导向性明显。
• 水治理项目主导环保领域：在环保类项目中，水治理项目数量占比73%，投资金额占比85%，是环保PPP中的主要方向。
• 民企参与比例上升：民企参与项目143个，投资额2429亿元，占落地项目总数的57.9%和金额的51%，高于前三批的46.9%。政策环境持续优化，民企参与PPP项目得到鼓励。
• 示范项目引导PPP发展新方向：在规范实施之后，PPP项目逐渐向环保领域和民营企业倾斜，成为未来重点发展方向。

关键信息

项目数量与金额

• 总项目数：396个
• 总投资额：7588亿元
• 已落地项目数：247个
• 已落地投资额：4761亿元
• 落地率：62.4%

行业分布

• 市政工程：项目数量最多，达164个
• 交通运输：总金额最大，为2376亿元
• 环保类项目：数量156个，金额1602.7亿元，占比分别为39.4%和21.31%
• 环保项目细分领域：
  • 水治理：数量114个，金额1359亿元，占比分别为73%和85%
  • 固废：数量32个，金额158亿元，占比分别为21%和10%
  • 其他类：数量10个，金额157.9亿元

付费方式

• 可行性缺口补助：数量267个，占比67%；投资额5383.7亿元，占比71%
• 使用者付费：数量67个，占比17%；投资额1506.36亿元，占比20%
• 政府付费：数量62个，占比16%；投资额698.38亿元，占比9%

民营企业参与情况

• 民企参与项目数：143个，占比57.9%
• 民企参与金额：2429亿元，占比51%
• 民企在市政工程中参与度高：单独或牵头中标项目50个，占市政工程类项目数量的30.7%
• 民企代表企业：碧水源、铁汉生态、东方园林、博世科、国祯环保等企业在第四批PPP示范项目中表现突出。

推荐企业

• 推荐关注企业：博世科、铁汉生态、国祯环保、碧水源、启迪桑德、东方园林
• 理由：这些企业在环保领域拥有较多在手订单，且PPP项目落地率较高，未来业绩释放空间较大。

风险提示

• 政策变动风险：PPP相关政策可能发生变化，影响项目实施
• 利率风险：利率继续上行可能对PPP项目的融资产生压力
• 项目落地风险：部分PPP项目推进不及预期，影响整体发展节奏

图表目录（摘要）

• 图1：第四批示范项目数量行业分布
• 图2：第四批示范项目金额行业分布
• 图3：第四批PPP示范项目付费方式分布（数量，占比）
• 图4：第四批PPP示范项目付费方式分布（金额，占比）
• 图5：第四批示范项目入选数量和入选率下降
• 图6：第四批环保示范项目数量占比
• 图7：第四批环保类项目金额占比
• 图8：第三批环保示范项目数量占比
• 图9：第三批环保类项目金额占比
• 图10：环保项目数量领域分布
• 图11：环保项目金额领域分布
• 图12：环卫项目数量逐批次增多
• 图13：落地项目中民企数量占比
• 图14：落地项目中民企金额占比

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

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