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风电行业2023年复盘与2024年展望

行业评级：强于大市
分析师：孙潇雅
报告日期：2024年02月06日

复盘

1. 🚀 业绩兑现&前瞻指标（核准/招标）驱动，风电板块全年跌幅28%，EPS下杀影响大于PE。

   • Q1：业绩高增带动涨幅超大盘。
   • Q2：行业景气度提升，建议关注海风、招标进展。

2. 🌋 海上风电：2023年市场关注两个维度：

   • 核准/招标：如三峡大丰项目获批、青洲六海缆招标。
   • 装机结构：陆风装机量65GW（yoy +18%），海外头部企业出口高增验证需求提升。

2024年及中长期展望

🌊 短期（24年）

• 国内：预计海风装机量10GW+（yoy +67%），陆风装机增长稳定。
• 海外市场：头部企业海外收入占比明显提升（如大金重工海外收入占比44%）。
• 政策：2024年风电补贴政策到期，经济性驱动装机提升。

🌏 中长期

• 国内市场：海风渗透率天花板高（当前仅1%）。
• 海外市场：
  • 2023-2025年，海风年均增速32%，陆风年均增速5%。
  • 欧美、亚太等地为海风电增长核心市场。

分析师推荐标的

1. 东方电缆：海缆龙头，国际化扩张估值弹性强。
2. 泰胜风能：国内海风放量，海外订单突破从0到1。
3. 大金重工：出口阿尔法带动量利弹性高。
4. 天顺风能：重心转向单桩、漂浮式，德国工厂贡献海外增量。
5. 海力风电：纯海风标的。
6. 振江股份：结构件龙头，海外订单增长。

风险提示

• 风电装机量不及预期；
• 技术研发不及预期；
• 国际贸易环境影响；
• 测算具有主观性。

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