20240513-国投安信期货-聚酯周报_库存依旧是主要压力_8页_3mb

聚酯周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体表现偏弱，主要受成本拖累和高库存压力影响。尽管部分产品如短纤表现相对坚挺，但整体市场情绪受到压制。行业供需结构偏弱，出口订单节奏受航运绕行预期影响，可能提前但面临运价高企的挑战。

主要观点

• 上游原料走势：

  • 油价震荡，PX价格跳空低开后维持低位震荡，PX-Brent价差反弹至400美元/吨附近。
  • PTA现货加工差反弹至300元/吨附近，PX-石脑油价差在350美元/吨以下震荡。
  • 石脑油一体化乙二醇亏损收窄至190美元/吨附近，煤制乙二醇利润继续下滑。
  • 短纤因去库较好，成本走弱，加工差回升。

• 产业链供需变化：

  • PX负荷保持平稳，PTA负荷将降至72%附近。
  • MEG合成气法负荷回升明显，乙烯法部分装置短停或降负。
  • 聚酯负荷下滑至90%以下，下游织机负荷微降。
  • 涤丝产销短暂放量，但库存较节前明显回升。

• 市场情绪与操作建议：

  • 当前市场订单有下滑迹象，产业链整体偏弱。
  • PX、PTA、乙二醇和短纤均被给予两颗星的操作评级，表明趋势性下跌预期，但仍有操作空间。
  • 短纤因去库较好，短期表现相对乐观。

关键信息

• 价格表现：

  • PX主力价格为8312元，周跌幅0.57%。
  • PTA主力价格为5776元，周跌幅1.33%。
  • 乙二醇主力价格为4409元，周跌幅1.39%。
  • 短纤主力价格为7316元，周跌幅0.6%。

• 加工差与利润：

  • PTA现货加工差被动修复，短期利空PX市场。
  • 短纤盘面加工差回升至901元，显示成本压力缓解。
  • 石脑油一体化乙二醇利润收窄，煤制利润继续下滑。

• 库存情况：

  • 涤丝库存较节前回升明显，显示下游需求疲软。
  • PTA社会库存五年季节性显示当前库存水平偏高。
  • 短纤库存五年季节性也显示库存压力较大。

• 出口与需求预期：

  • 江浙地区下游织机负荷季节性下滑，预计影响需求。
  • 航运绕行预期可能提前出口订单，但运价高企对订单有负面影响。

图表与数据来源

• 图1：聚酯产品主力连续收盘价（数据来源：wind）
• 图2：PX5-9月差（数据来源：wind）
• 图4：EG5-9月差（数据来源：wind）
• 图6：PTA主力基差（数据来源：wind）
• 图7：石脑油-原油价差（数据来源：wind）
• 图9：PX-石脑油价差（数据来源：wind）
• 图10：石脑油一体化MEG利润（数据来源：wind）
• 图11：隆众PX亚洲开工率（数据来源：我的钢铁网）
• 图14：隆众PX中国开工率（数据来源：我的钢铁网）
• 图16：PTA负荷（数据来源：CCF）
• 图17：MEG负荷（数据来源：CCF）
• 图18：聚酯负荷（数据来源：CCF）
• 图19：直纺涤短负荷（数据来源：CCF）
• 图20：江浙织机负荷（数据来源：CCF）
• 图21：江浙加弹开机负荷（数据来源：CCF）
• 图23：PTA社会库存五年季节性（数据来源：卓创）
• 图25：CCF华东主港MEG库存五年季节性（数据来源：CCF）
• 图27：涤纶短纤库存五年季节性（数据来源：CCF）
• 图28：隆众纺织企业库存（数据来源：我的钢铁网）
• 图29：CCF涤丝库存指数（数据来源：CCF）

操作评级

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。
• 两颗星代表持多/空，判断趋势较为明晰，行情正在盘面发酵。
• 短期多/空趋势均衡时，以白星表示，建议观望。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户参考。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告所导致的任何损失，本公司不承担责任。