20220109-国金证券-家电行业研究W1周观点_百强房企环比改善_看好家电板块估值持续修复_16页_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告为家电行业周报，主要分析2022年1月家电板块的市场表现、政策环境、各细分板块动态及投资建议。报告指出，随着地产政策边际放松，家电行业整体呈现回暖趋势，尤其是白电、厨电和小家电板块。

主要观点

• 家电板块整体表现：本周家电板块周涨幅为4.4%，其中白电板块涨幅最大（5.7%），小家电板块涨幅为2.7%。个股方面，海信家电涨幅达12.0%，新宝股份、莱克电器、小熊电器分别涨幅15.6%、12.6%、11.1%。
• 地产政策影响：地产政策边际放松，包括对出险企业项目的承债式收并购贷款不再计入“三条红线”，以及多个城市出台购房补贴等刺激政策，地产后周期类家电有望回暖。
• 小家电板块：小家电作为第三消费社会的重点受益板块，未来成长空间充足。推荐关注新宝股份、摩飞、北鼎股份、小熊电器、石头科技等公司。
• 厨电板块：集成灶渗透率提升逻辑持续验证，龙头公司如火星人、亿田智能表现优异，推荐关注。
• 白电板块：白电龙头通过渠道变革、智能制造和提价策略加速复苏，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器等公司。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金家电指数：1985
• 沪深300指数：4822
• 上证指数：3580
• 深证成指：14344
• 中小板综指：14065

原材料与海运走势

• LME铜价格环比下跌0.8%
• LME铝价格环比上涨4.0%
• LME塑料价格环比上涨2.6%
• 海运运价及港口情况显示，洛杉矶港等靠船只数为53艘，平均等靠时间23.4天

厨电板块销售数据

• 火星人集成灶：线下销额同比增长87%，线上销额同比增长58%
• 亿田集成灶：线下销额同比增长242%，线上销额同比增长212%
• 老板电器洗碗机：全渠道增长亮眼，线上销额同比增长132%，线下销额同比增长37%
• 华帝油烟机：线上和线下销额同比均下滑

小家电板块销售数据

• 九阳料理机：线上销额同比增长56%
• 苏泊尔吸尘器：线上销额同比增长55%
• 小熊煎烤机：线上销额同比增长26%
• 石头科技扫地机：12月销售额同比增长113%，行业平均增长21%
• 科沃斯线上扫地机销售额同比增长18%

白电板块销售数据

• 海尔冰箱：线上销额同比增长20%
• 海尔洗衣机：线上销额同比增长44%
• 海尔洗碗机：线下销额同比增长42%，线上销额同比增长55%
• 美的吸尘器：线下销额同比增长113%，线上销额同比增长33%
• 格力空调：线下销额同比增长12%，线上销额同比增长1%

投资建议

• 小家电领域：推荐关注新宝股份、摩飞、北鼎股份、小熊电器、石头科技，因其在新消费趋势下具备增长潜力。
• 厨电领域：推荐关注火星人、亿田智能，其在集成灶市场表现优异，具有较强的品牌力和营销能力。
• 白电领域：推荐关注美的集团、海尔智家、格力电器，其在渠道变革、智能制造、提价策略等方面表现突出，估值性价比高。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响毛利率和盈利能力。
• 需求不及预期可能对企业业绩造成压力。
• 疫情反复可能影响出口业务。
• 汇率波动可能带来非经营性影响。
• 芯片缺货可能导致出货受限，影响企业盈利能力。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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