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家电行业周报总结（2013年12月23日）

核心内容

• 投资评级：中性（维持）
• 分析师：朱政，长城证券
• 重点推荐公司：格力电器、美的电器、青岛海尔、老板电器、小天鹅、美菱电器
• 行业表现：上周家电板块指数下跌6.77%，跑输沪深300指数1.43个百分点，排名靠后。部分个股表现优于板块，如美的集团（+3.25%）、美菱电器（+2.26%）等；四川长虹（-13.37%）、华声股份（-11.49%）、奥马电器（-11.26%）跌幅较大。
• 行业数据：家电行业整体表现稳健，部分细分市场如空调内销保持高增长，但出口有所下滑。房地产市场成交面积下降，但三线城市同比上升。

主要观点

• 家电板块虽然近期因年底资金面扰动出现回调，但基本面未发生重大变化，低估值+业绩确定性优势仍存。
• 空调：11月总销量636万台，同比增长5.0%。内销量达444万台，同比增长20.4%，创历史新高。出口量为193万台，同比下降18.9%。库存处于历史低位，厂商积极备货，预期未来几个月内销将持续增长。
• 冰箱：10月销量55万台，同比增长9.5%。出口增长9.7%。库存下降，但内销表现不一，海尔内销下滑明显。
• 洗衣机：10月销量361万台，同比增长11.2%。出口下降13.2%，库存增长显著。海尔表现不如以前，美的系表现突出。
• 液晶电视：TCL和创维销量增长，但大尺寸面板价格持续走低，面板厂商面临降价压力。
• 厨电：油烟机和燃气灶市场增长，老板电器表现突出，华帝表现不佳。
• 原材料：白电原材料价格略有浮动，铝和塑料价格下降，面板价格仍面临下行压力。
• 房地产行业：30大中城市商品房成交面积下降，一线城市降幅较大，三线城市表现相对较好。

关键信息

公司盈利预测与估值（单位：元）

行业数据

• 空调：

  • 11月总销量636万台，同比增长5.0%
  • 内销量444万台，同比增长20.4%
  • 出口销量193万台，同比下降18.9%
  • 产量775万台，同比增长21.1%
  • 库存670万台，同比下降8.5%

• 冰箱：

  • 10月总销量55万台，同比增长9.5%
  • 内销量335万台，同比下滑9.4%
  • 出口销量159万台，同比增长9.7%
  • 库存265万台，同比下降12.8%

• 洗衣机：

  • 10月总销量361万台，同比增长11.2%
  • 内销量361万台，同比增长11.2%
  • 出口销量156万台，同比下降13.2%
  • 库存389万台，同比增长52.9%

• 液晶电视：

  • TCL 11月销量181.09万台，同比增长19.22%
  • 创维11月销量108.14万台，同比增长1%
  • 大尺寸面板价格持续走低，小尺寸面板价格已止跌

• 厨电：

  • 油烟机：10月销量36万台，同比增长4.41%
  • 燃气灶：10月销量36.85万台，同比增长1.31%

原材料价格趋势

• 铜：价格与上周持平
• 铝：环比下降0.6%
• 钢材：略向下浮动
• 塑料（PP）：环比下降3.6%
• 液晶面板：大尺寸面板价格持续走低，小尺寸面板价格止跌

房地产行业数据

• 12月第三周30大中城市商品房成交面积409.47万平方米，环比下降2.66%，同比下降24.8%
• 一线城市成交面积77.35万平方米，环比下降17.67%，同比下降35%
• 二线城市成交面积232.26万平方米，环比增长2.67%，同比下降31%
• 三线城市成交面积99.86万平方米，环比下降0.62%，同比上升10%

行业新闻

• 空调制冷剂切换：中国空调企业开始向环保制冷剂R290转型，未来将逐步淘汰R22。日本已采用R32作为新冷媒，其可燃性较低。
• 家电产品信息化指数评测：美的、苏泊尔、九阳、松下等企业获得“产品智商（PIQ）”证书，反映产品智能化和信息化水平。

总结

整体来看，家电行业在2013年12月表现出一定的波动性，但基本面保持稳定。空调和洗衣机市场表现相对较好，而冰箱市场则存在一定的分化。原材料价格整体呈下行趋势，面板价格仍面临压力。房地产市场成交面积下降，但三线城市表现相对较好。随着环保制冷剂的逐步应用和产品智能化的推进，家电行业未来仍有增长潜力。重点推荐一线企业如格力、美的、海尔、老板，以及改善型公司如美菱、小天鹅。