家电行业：或“升级刚需+普及可选”，减个税影响家电消费几何？-20181022-招商证券-11页-1mb

报告摘要

2018年10月22日发布的报告分析了中国个人所得税改革对家电消费的潜在影响。报告指出，本轮个税改革不仅提高了起征点，还增加了专项附加扣除项，显著提升了中高收入群体的可支配收入，从而可能刺激消费增长。家电作为可选消费品，预计在减税政策下将受益于消费的升级与普及趋势。

减税政策亮点：
- 个税首次实行综合征收，涵盖工资薪金、劳务报酬、稿酬、特许权使用费等。
- 起征点从3500元/月提高至5000元/月。
- 扩大较低档税率级距。
- 增设子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金、赡养老人等专项附加扣除。
受益群体分析：
- 扣除三险一金后月收入在16000-21000元的居民受益最为明显，到手收入提升约9%以上。
- 考虑住房、教育、养老等多重抵扣后，应纳税所得额在9000元至55000元的中高收入群体受益显著，到手收入提升幅度在2.5%以上。
消费传导机制：
- 减税有助于提升居民可支配收入，进而刺激消费。
- 2005、2007、2011年三次较大规模的个税改革后，消费增速有所改善，但2011年后受经济环境影响，消费增速有所放缓。
- 理想情况下，本轮减税有望带动最终消费支出增加3000亿元，从而拉动家电类消费增长100亿元，为家电行业带来1-2%的内销增长。
家电行业展望：
- 刚需消费升级：中高端白电、黑电、厨电等常规家电品类将受益。
- 可选消费普及：洗碗机、高端吸尘器等成长型品类有望受益，同时单位货值较小、冲动消费主导的小家电也将受益。

关注政策热点下的消费品投资主题。
重点推荐以下公司：
- 空调板块：格力电器
- 厨电板块：老板电器、华帝股份
- 冰洗板块：青岛海尔
- 小家电板块：苏泊尔、莱克电气