20220522-国金证券-家电行业W20周观点_极米发布全色激光电视新品；4月空调产销平稳；复工复产拉动消费可期_18页_2mb

报告摘要

家电行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容

本报告分析了家电行业近期的市场表现、产品动态及投资建议，认为当前家电板块处于估值底部，具备布局机会。报告主要围绕白电、黑电、厨电、小家电等板块展开分析，并指出随着复工复产的推进和618大促的启动，消费有望逐步恢复。

主要观点

市场表现：
- 本周家电板块周涨幅为+0.9%，其中黑电板块涨幅最大，达+4.3%。
- 原材料价格方面，LME铜、铝价格环比上涨，塑料、钢材价格持续回落。
- 汇率方面，人民币有所升值，美元兑人民币环比-0.2%。
极米发布全色激光电视新品A3Pro：
- A3Pro定位中高端市场，价格为32999元，相比上一代产品A3，亮度和存储空间均有显著提升。
- A3Pro搭载全色激光光源，亮度达400nit，标准分辨率3840*2160dpi，色域达到DCI-P3 132.2%。
- 配备哈曼卡顿音响，支持240Hz高刷新率及7ms低延迟，配置全面，用户体验优化。
4月空调内销正增长，出口承压：
- 4月空调内销同比增长2%，出口同比下滑1%，环比3月有所放缓。
- 海尔空调内销同比增长17%，出口增长29%，表现优于行业。
- 格力和美的表现相对弱于行业，美的出口同比下滑16%。
复工复产与618大促带动消费复苏：
- 上海等地复工复产持续推进，消费复苏可期。
- 618大促已启动，苏宁和京东分别聚焦家电套购及“晚8点”体验，预期对家电企业二季度销售产生积极影响。
- 疫情对线上销售的抑制预计将在6月集中释放，叠加大促活动，销售有望回升。
投资建议：
- 新兴家电赛道：推荐关注扫地机、集成灶、投影仪等具备成长性与确定性的领域。
  - 极米科技：技术领先，产品矩阵丰富，建议关注其在激光电视领域的表现。
  - 科沃斯：精准把握消费者需求，产品力与品牌力突出，推荐关注其成长性。
  - 石头科技：产品与技术实力强，内销市占率提升，Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增长。
- 白电与厨房小家电：二季度有望迎来需求与盈利修复的拐点。
  - 海尔智家：顺应消费升级，卡萨帝高增长，盈利能力持续提升。
  - 小熊电器：受益于疫情居家烹饪需求，二季度或迎来集中释放。

关键信息

行业数据：
- 4月空调内销增长2%，出口下降1%。
- 白电板块整体承压，海尔智家表现优于行业。
- 小家电线上销售降幅收窄，部分品类如电蒸锅实现高增长。
产品动态：
- 极米A3Pro发布，进一步丰富产品矩阵。
- 火星人发布T7BC蒸烤独立产品及T25系列新品。
- 亿田智能启动618大促，打造“618超级宠粉节”等营销活动。
市场趋势：
- 消费升级趋势明显，产品向高端化、智能化、个性化发展。
- 疫情对消费造成短期抑制，但有望在6月集中释放。
- 618大促成为二季度销售关键节点，需关注各品牌表现。

风险提示

原材料价格上涨可能影响毛利率。
消费需求不及预期将对业绩造成压力。
疫情反复可能影响国内及海外销售。
汇率波动可能带来非经营性影响。
芯片缺货导致终端出货受限，影响企业盈利能力。

行业与公司评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
- 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%之间。
- 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅在-5%-5%之间。
- 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%。
公司评级：
- 买入：预期未来6-12个月内个股涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内个股涨幅在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内个股涨幅在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内个股跌幅超过5%。