20220903-国金证券-家电行业研究_中报解读_关注中报后关键底部布局机会——W35周观点_13页_1mb

家电行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由国金证券消费升级与娱乐研究中心发布，对家电行业进行深入分析，并维持“买入”评级。报告指出，尽管上半年受到疫情和全球经济疲软的影响，家电行业整体收入微增，但部分龙头公司表现出强劲的经营韧性。在需求承压背景下，多数企业采取稳健策略，注重经营质量提升，导致家电板块盈利能力有所增强。随着原材料价格下降和消费环境逐步改善，下半年家电板块有望迎来业绩与估值的底部布局机会。

主要观点

• 上半年表现：疫情和全球经济疲软对家电行业造成一定影响，但龙头公司表现稳健，盈利能力提升。
• 下半年展望：社零逐步恢复，消费环境改善，原材料价格下降影响将集中体现，建议积极关注家电板块。
• 投资主线：优选确定性强的赛道，推荐成长性与确定性兼具的新兴家电领域，如扫地机、投影仪、厨小等。
• 推荐标的：极米科技、新宝股份、海尔智家、美的集团、亿田智能等公司具备较强的投资价值。

关键信息

行情数据

• 家电板块周涨幅：2.9%
• 白电：+4.9%
• 黑电：-0.3%
• 小家电：-1.0%
• 厨电：+0.4%

原材料价格走势

• LME铜：-8.8%
• LME铝：-7.5%
• 塑料：+1.0%
• 钢材：-1.5%

各板块表现

• 白电板块：白电龙头毛利率开始修复，部分公司如美的集团、海尔智家表现较好。
• 小家电板块：多数品类线上销额降幅收窄，空气炸锅、电蒸锅等产品保持高增长。
• 厨电板块：集成灶渗透率提升，龙头公司如老板电器、亿田智能表现突出。
• 黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升，海信视像表现稳健。

行业新闻

• 广东省发布“以旧换新”政策，鼓励家电消费。
• 清洁电器专业委员会成立，推动行业规范发展，关注多场景需求。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动影响
• 芯片缺货涨价风险

投资建议

推荐公司

• 极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先，具备消费品全方位壁垒。
• 新宝股份：供应链、高端品控、高端研发优势显著，外销稳定，内销营销力增强。
• 小熊电器：明确年轻人喜爱的小家电定位，积极推进精品化升级。
• 海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固。
• 美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。

风险控制

• 投资者应关注行业动态及政策变化，注意市场风险。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，需结合个人情况及市场环境综合判断。

结论

整体来看，家电行业在外部环境压力下展现出较强的韧性，特别是白电龙头及新兴家电赛道表现较为突出。随着消费环境改善和原材料成本下降，行业有望迎来新的增长机遇，建议投资者关注具备成长性和确定性的企业，把握底部布局机会。