20220310-山西证券-平安银行-000001.SZ-营收增速环比提升_资产质量持续改善_4页_1mb

平安银行（000001.SZ）研究报告总结

核心内容概览

本报告为山西证券股份有限公司发布的平安银行定期研究报告，发布日期为2022年3月10日。报告分析了平安银行在2021年的财务表现、资产质量、财富管理业务进展以及未来盈利预测，并给出了“增持”投资建议。

主要观点

营收与盈利表现

• 2021年营收：公司全年实现营业收入1693.83亿元，同比增长10.32%；净利润363.36亿元，同比增长25.61%。
• 2022-2024年预测：
  • 营收预计分别为1885.38亿元、2104.84亿元、2350.92亿元，年均增长约11.6%。
  • 归母净利润预计分别为413.66亿元、455.91亿元、505.02亿元，年均增长约10.7%。
  • EPS（每股收益）预计分别为2.13元、2.35元、2.60元。
  • PB（市净率）预计分别为0.60、0.56、0.52，处于历史低位。

资产质量改善

• 不良贷款率：2021年末为1.02%，较上年末下降0.16个百分点，较2016年末下降0.72个百分点，处于近年来最佳水平。
• 拨备覆盖率：达到288.42%，较上年末提升87.02个百分点，较2016年末上升133.05个百分点。
• 房地产贷款风险：房地产贷款不良率维持在0.22%，风险可控；表内房地产贷款规模为2889亿元，占比9.4%，较上年末下降0.8个百分点。

净息差与成本优化

• 净息差：2021年为2.79%，四季度为2.74%，同比下降9个基点，但净息差压力边际改善。
• 存款成本优化：吸收存款成本下降19个基点，计息负债平均成本率2.21%，下降11个基点。
• 生息资产收益率：4.95%，同比下降15个基点，但受益于规模扩张和息差稳定，利息净收入增长显著。

财务亮点

收入结构优化

• 非息收入增长：2021年非息收入490.47亿元，同比增长22.46%。
• 手续费及佣金收入：2021年为330.62亿元，2022年预计增长11.10%。
• 非息收入占比：2021年为28.96%，预计2024年将提升至32.02%。

财务指标提升

• ROA（资产回报率）：全年为0.77%，较上年提升0.08个百分点。
• ROE（净资产收益率）：全年为10.85%，较上年提升1.27个百分点。
• 每股净资产：从20.38元提升至26.56元，显示公司资本实力增强。

财务预测

财务结构分析

资产端

• 现金及存放中央银行款：预计从3120.33亿元增长至4003.51亿元。
• 金融投资：从5447.23亿元大幅增长至17213.33亿元，显示投资业务扩张。
• 发放贷款及垫款：预计从29847.53亿元增长至43230.88亿元，贷款规模持续扩大。

负债端

• 吸收存款：预计从29905.18亿元增长至40665.42亿元，存款规模稳步上升。
• 应付债券：预计从8239.34亿元增长至15195.50亿元，显示公司融资规模扩大。

财务趋势与增长动力

• 利息净收入：2021年增长20.76%，2022年预计增长11.39%，增长动力持续。
• 财富管理业务：
  • 私行AUM（资产管理规模）突破3万亿元，同比增长21.3%。
  • 财富客户增长至109.98万户，私行客户增长至6.97万户。
  • 手续费及佣金收入增长18.6%，代理基金、保险、理财收入分别增长82.7%、15.1%、74.4%。
• 新增长点：
  • 汽车金融贷款余额增长22.2%。
  • 信用卡应收账款余额增长17.4%。
  • “新一贷”发放额增长37.7%。
  • MGM模式获客占比达51%-52%，为零售业务提供持续增长潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济大幅下滑，可能影响银行盈利能力。
• 公司风险：可能因重大风险事件导致业绩波动。
• 疫情反复：局部疫情可能对业务运营造成影响。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司盈利增速符合预期，资产质量持续改善，受益于科技赋能和平安集团协同，财富管理战略稳步推进，未来业绩增长可期。

分析师信息

• 刘丽
  执业登记编码：S0760511050001
  邮箱：liuli2@sxzq.com
  电话：0351-8686794

• 孙田田
  执业登记编码：S0760518030001
  邮箱：suntiantian@sxzq.com
  电话：0351-8686900

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现-5%至+5%之间
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

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