20180821-开源证券-扬农化工-600486.SH-扬农化工中报业绩点评_业绩表现亮眼_农化龙头加速布局_6页_1mb

扬农化工中报业绩点评总结

核心内容

扬农化工（600486）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润分别同比增长54.63%和122.28%，每股收益达到1.82元。公司预计2018年1-9月净利润将同比增长80%-130%。公司业绩表现亮眼，主要得益于全球农化市场回暖及国内环保政策对产能的限制，导致部分原料及中间体供应紧张，从而提升了产品价格和销量。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年业绩大幅增长，主要受益于全球农化市场回暖及国内环保政策带来的供应紧张。
• 出口业务增长：自营出口同比增长58.96%，成为业绩增长的重要动力。
• 产品价格与销量双升：杀虫剂销量7234吨，收入14.9亿元，平均价格上涨23.42%；除草剂销量3.17万吨，收入12.7亿元，平均价格上涨5.47%。
• 产能扩张与产业链优化：优嘉二期项目于2017年中投产，麦草畏产能达到2.5万吨，成为全球最大的麦草畏供应商。优嘉三期项目正在推进，预计新增多种产品产能，推动产品系列化和高端化。
• 产业链整合：公司拟现金受让中化国际持有的两家公司100%股权，有助于打造农化一体化产业链平台，提升运营效率与协同性。
• 行业地位稳固：公司是国内菊酯行业龙头企业，卫生菊酯市占率约70%，农用菊酯市占率约30%。同时，公司是国内唯一一家拥有从原料到原药全产业链的公司，具备显著的成本优势。

关键信息

• 财务数据：

  • 收盘价：50.70元
  • 52周内高：64.93元
  • 52周内低：36.72元
  • 总市值：15711.87亿元
  • 流通市值：15711.87亿元
  • 总股本：309.90百万股
  • A股已流通：309.90百万股
  • 限售股：0.00百万股

• 投资评级：买入

• 风险提示：汇率风险、项目投产不达预期、环保风险

未来展望

公司未来将继续推进优嘉三期项目，提升产能与产品结构，进一步增强盈利能力。同时，通过收购中化国际旗下公司，完善产业链布局，提高整体竞争力。公司有望在未来几年内持续受益于农化行业的增长和环保政策带来的市场集中效应。

行业与市场分析

• 行业评级：看好（overweight），行业表现优于整体市场。
• 投资评级说明：基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，买入评级表示相对强于市场表现20%以上。

公司简介

扬农化工是开源证券股份有限公司的客户，公司主要业务包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券自营业务、资产管理、融资融券、约定购回、股票质押式回购、证券承销及证券投资基金销售等。

分支机构与营业部信息

公司在全国多个城市设有分支机构和证券营业部，包括但不限于西安、深圳、上海、北京、成都、重庆、咸阳、南京、佛山、汉中、韩城、宝鸡、沈阳、安康、延安、厦门、济南、铜川、天津、绍兴、淮安等，覆盖范围广泛，服务网络健全。

总结

扬农化工在2018年上半年表现出色，业绩增长显著，主要受益于全球农化市场回暖及国内环保政策带来的供应紧张。公司通过产能扩张和产业链整合，进一步巩固了其在农化行业的领先地位，未来发展前景乐观。