20140302-华泰证券-互联网货币基金专题研究报告_发展依赖支付平台_规模效应明显_18页_963kb

互联网货币基金专题研究报告总结

核心内容

本报告围绕互联网货币基金的发展历程、市场现状、与其他产品的比较、对银行活期存款的冲击以及美国货币基金发展的启示等方面进行了深入分析，重点探讨了互联网货币基金（尤其是T+0货基）的创新意义及其未来发展趋势。

主要观点

1. 互联网货币基金的创新与发展

• 专属定制类互联网货基 是互联网货币基金的创新形式，其特点是交易渠道仅限于互联网领域，采用按日结转、按日分配的计息方式，相比传统T+0货基更具发展空间。
• 专属定制类互联网货基实现了 T+0可取，即投资者在提交快速赎回申请后，资金实时到账，真正具备流动性优势。
• 余额宝 是最早推出专属定制类互联网货基的代表，具有高收益、高流动性以及消费支付功能，成为T+0货基的标杆。

2. 与传统货币基金的比较

• 收益结转方式：传统货币基金多采用按月结转，而专属定制类互联网货基按日结转，更有利于T+0业务的开展。
• 销售渠道：传统货币基金存在两种销售渠道（银行、券商等第三方销售机构和基金公司直销渠道），导致T+0功能受限；而专属定制类互联网货基销售渠道单一，更有利于功能统一。

3. 与保证金货基的比较

• 功能定位不同：保证金货基仅支持实时买入证券，但不能取现；而互联网货基支持 T+0可取，实现了资金的灵活使用。
• 运作机制：保证金货基依赖中登公司的授信进行运作，而互联网货基通过垫资实现快速取现，因此其流动性更强。

4. 与券商保证金理财产品的比较

• 投资门槛：券商保证金理财产品门槛较高（通常为5万元），而互联网货基投资起点低（1元起投），更具普惠性。
• 交易用途：券商保证金理财产品主要面向场内投资者，而互联网货基更注重消费支付功能，吸引了更多普通投资者。

5. 对银行活期存款的冲击

• 互联网货基凭借 高收益 和 高流动性，逐渐替代银行活期存款。
• 1月份货币基金规模 达到9532.42亿元，环比增长27%，显示出其对银行存款的显著吸引力。
• 银行存款规模出现大幅下降，尤其是企业存款减少，与互联网货基的兴起密切相关。

6. 美国货币基金发展的启示

• 市场利率差异：美国货币基金的发展与市场利率与银行存款利率的差异密切相关，尤其是在通货膨胀时期。
• 投资便利性：随着账户设置和交易方式的多样化，美国货币基金吸引了大量投资者。
• 支付功能：美国货币基金可以直接签发支票，具备较强的货币属性，而我国货币基金尚未完全具备这一功能。

关键信息

• 互联网货基的规模效应显著，基于强大支付平台的货基更容易获得发展，而功能较差的支付平台上的货基将逐渐退出市场。
• 支付平台是互联网货基发展的关键，如支付宝、微信、百度百付宝等平台为互联网货基提供了强大的客户基础和交易渠道。
• 互联网货基的未来发展 将更加依赖支付平台的创新和优化，未来市场可能仅存少数几只具有强大支付功能的货基。
• 货币基金对银行存款的替代作用 正在增强，其高收益、高流动性以及支付便利性使其成为银行活期存款的有力竞争者。

未来展望

• 互联网货基将逐渐向 类货币类金融资产 发展，具备支付、消费、取现等多功能。
• 支付平台的功能创新 将是互联网货基发展的核心驱动力，未来互联网货基将更加注重与支付平台的无缝对接。
• 随着互联网货基的普及，其 规模效应 将越来越明显，最终可能形成少数几只主导市场的互联网货基产品。

总结

互联网货币基金的快速发展依赖于支付平台的创新与支持，其高收益和高流动性使其成为银行活期存款的重要替代品。专属定制类互联网货基在交易渠道、收益结转方式等方面具有明显优势，未来将主导市场。同时，美国货币基金的发展经验表明，市场利率差异、投资便利性和支付功能是推动货币基金发展的关键因素，我国互联网货基的发展也应借鉴这些经验，以提升其市场竞争力。