20131112-申万宏源-13年3季度货币基金季报分析_规模大幅扩大_收益回升明显_11页_323kb

2013年3季度货币基金季报分析总结

核心内容概述

2013年3季度，货币基金规模大幅上升，收益明显改善，资产配置和期限管理更加优化。同时，互联网金融对货币基金的影响日益加深，推动其向更灵活、更丰富的衍生功能方向发展。

主要观点

• 规模大幅回升：2013年3季度货币基金总规模从2季度的3605.57亿上升至5777.4亿，增幅达60%。
• 收益显著提升：常规型货币基金的加权净值年化收益率从3.54%升至4.32%，7日年化收益率均值从3.41%升至3.94%，万份基金收益从1.22元升至1.29元，增幅为6.22%。
• 资产配置调整：货币基金大幅降低债券配置比例，增加同业存款配置，以应对利率上升带来的估值压力。同时，增配政策性金融债和浮息债。
• 久期大幅缩短：常规型货基平均久期从80天降至74天，以降低利率风险。
• 流动性增强：互联网金融推动货币基金发展适时赎回功能，提升流动性。部分基金如天弘增利宝、南方现金增利A、华夏现金增利基金已实现快速赎回，部分产品还具备衍生支付功能。
• 杠杆率维持低位：受资金成本高和债券流动性风险影响，建议维持低杠杆操作。
• 4季度展望：预计4季度债券收益率将上行，货币基金将继续低配债券、高配同业存款，保持收益与风险平衡。年末银行冲存款压力可能带来赎回压力，基金份额或有所下降。

关键信息

1. 基金规模变化

• 总规模：从2季度的3605.57亿上升至3季度的5777.4亿，增长60%。
• 理财型货基：规模增长325.54亿，前三位为工银瑞信7天理财A、B和建信周盈安心理财A。
• 常规型货基：规模增长1846.29亿，前三位为天弘增利宝、华夏现金增利、工银瑞信货币。

2. 基金业绩表现

• 加权净值年化收益率：剔除理财型货基后，常规型货基从3.54%升至4.32%。
• 7日年化收益率：从3.41%升至3.94%。
• 万份基金收益：从1.22元升至1.29元，增幅6.22%。
• 净值增长：只有2支基金的净值增长率低于业绩比较基准。

3. 大类资产配置变化

• 银行存款和备付金：占比从29.26%升至46.54%，从1657.77亿升至3944.2亿。
• 债券配置：从47.77%降至37.11%，短融减持，政策性金融债和浮息债增配。
• 买入返售证券：占比从18.24%降至14.76%。

4. 组合期限变化

• 平均久期：从80天降至74天，长久期资产占比下降，短久期资产占比上升。
• 配置效率：3季度配置效率提升，中位数为5.34%，较2季度的3.75%显著上升。

5. 回购融资与杠杆率

• 回购余额占比：从4.42%降至3.82%，杠杆率小幅下降。
• 杠杆率被动变化：因基金规模增长，杠杆率被动下降。

6. 互联网金融影响

• 主要合作模式：与互联网平台合作、独立开发余额理财功能、与银行合作开发银行卡余额理财功能。
• 代表性产品：
  • 余额宝：天弘增利宝，支持快速取现，衍生功能丰富。
  • 百赚：华夏增利现金货币E，24小时到账，无取现费率。
  • 华夏活期通：支持1分钟取现，具备还信用卡、还房贷等功能。
  • 南方现金宝：支持1分钟取现，与工商银行合作推出余额理财功能。
  • 广发钱袋子：支持1分钟取现，具备跨行转账、还信用卡等功能。
  • 富国天天理财宝：支持1分钟取现，单笔限额5万，单日限额200万。
  • 华安货币通：支持即时取现，具备网上购物、机票预订等功能。
  • 汇添富现金宝：支持T+0即时取现，具备信用卡还款、手机充值等功能。

总体评价

• 货币基金在3季度表现良好，规模和收益均显著提升，资产配置更加灵活，流动性增强。
• 互联网金融的快速发展促使货币基金向更便捷、更丰富的方向演变。
• 4季度预计债券收益率将上行，货币基金将继续低配债券、高配同业存款，以控制风险。
• 建议维持低杠杆和短久期策略，以应对利率风险。

信息披露

• 分析师：屈庆（A0230511040079）、潘捷（A0230112070031）
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