20230201-国信证券-2022年四季度货币基金分析_四季度货币基金规模下滑_负偏离压力上升_14页_698kb

报告摘要

2022年四季度货币基金分析总结

核心内容

2022年四季度，货币基金市场整体呈现规模下滑、负偏离压力上升的态势。尽管新成立基金数量为8只，货币基金总个数增至371只，但总资产和净资产规模分别减少了2,278亿元和1,924亿元，这是近年来首次出现净资产规模负增长。平均7日年化收益率为1.5%，与三季度基本持平，而平均剩余期限为74天，较三季度减少6天。同时，平均偏离度水平负增长，负偏离压力显著上升。

主要观点

规模变化：货币基金规模持续下滑，总资产和净资产连续两个季度为负增长，尤其是净资产规模为近年来首次负增长。
净申购与净赎回：四季度净申购和净赎回基金数量基本持平，显示市场情绪较为分化。
收益率表现：平均收益率稳定，但部分基金收益率表现突出，如国投瑞银钱多宝A，7日年化收益率达2.04%。
资产配置调整：债券资产和银行存款占比上升，买入返售资产占比下降，同业存单配置比例提高，金融债、企业债和国债占比下降。
杠杆率变化：平均杠杆率小幅下降至1.05，但仍有部分基金杠杆率较高，如易方达保证金。

关键信息

货币基金基本情况

数量：截至2022年四季度末，发行在外的货币基金总数为371只。
规模：
- 总资产：111,150亿元，较三季度末减少2,278亿元。
- 净资产：104,527亿元，较三季度末减少1,924亿元。
- 平均总资产和净资产分别减少13亿元和12亿元。
规模排名：
- 净资产前三：天弘余额宝（6,892.7亿元）、易方达易理财（2,110.6亿元）、建信嘉薪宝（1,622.4亿元）。
- 总资产前三：天弘余额宝（6,896.5亿元）、易方达易理财（2,313.9亿元）、易方达现金增利（2,077.2亿元）。

申购赎回情况

净申购/赎回：净赎回基金180只，净申购基金174只，其余基金净申赎为0。
净申购率分布：
- 1/4分位点：-15.0%
- 中位数：-0.9%
- 3/4分位点：10.0%
- 相比三季度，分位点有所变化，显示出市场波动性增加。

收益率表现

质押式回购利率：
- 1天：2.42%
- 7天：2.79%
- 14天：3.08%
- 相比三季度，利率普遍上行。
短融收益率：
- AAA+：2.63%
- AAA：2.71%
- AA+：3.01%
- AA：3.44%
- AA-：5.83%
- 各等级收益率较三季度均有明显上升。
平均7日年化收益率：1.5%，与三季度基本持平。
收益率排名：
- 四季度前三：泰达宏利货币A（2.00%）、国投瑞银钱多宝A（2.04%）、长城收益宝A（2.03%）。
- 三季度前三：博时合惠B（2.04%）、鹏华安盈宝A（1.98%）、国投瑞银钱多宝A（1.99%）。

剩余期限和偏离度

平均剩余期限：74天，较三季度减少6天。
偏离度：
- 绝对均值：0.05，较三季度下降0.04。
- 最高值：0.03，较三季度下降0.02。
- 最低值：-0.06，较三季度下降0.08。
负偏离基金数量：四季度末增至350只，较三季度大幅增加248只，负偏离压力上升。

资产配置

大类资产配置：
- 债券：42.1%
- 银行存款：35.7%
- 买入返售资产：21.8%
- 其他资产：0.3%
资产变动：
- 债券资产增加895亿元。
- 银行存款增加2,272亿元。
- 买入返售资产减少5,494亿元。
- 其他资产变动59亿元。
券种配置：
- 国债：3.1%
- 金融债：10.1%
- 资产支持证券：0.5%
- 企业发行的债券：10.4%
- 同业存单：75.9%
- 相比三季度，同业存单占比上升5.2%，而金融债、企业债和国债占比分别下降1.2%、3.2%和0.6%。

特别基金变动

国联现金添利：债券资产占比从99.6%降至45.35%。
诺安天天宝A：银行存款占比从83.7%降至73.01%。
建信嘉薪宝：四季度净资产规模增长343.3亿元，进入前三。

结论

2022年四季度，货币基金规模下滑，净申购与净赎回基金数量持平，平均收益率维持稳定，但平均剩余期限有所缩短，偏离度水平下降，负偏离压力上升。资产配置方面，债券和银行存款占比上升，买入返售资产占比下降，同业存单配置比例提高，金融债、企业债和国债占比下降。整体来看，货币基金市场在四季度呈现一定的调整趋势。