20131126-申万宏源-分级基金周报_仍可持续关注鹏华资源B的博弈机会_27页_369kb

2013年11月26日分级基金市场总结

核心内容概述

2013年11月22日发布的《分级基金周报131122》对上周分级基金市场进行了回顾与分析，重点讨论了股票类和债券类分级基金的表现、折溢价率变化、A与B份额的变动情况，以及未来发行趋势。报告还提出了投资建议，包括关注A、B份额的交易机会和折算预期。

市场表现回顾

指数与基金表现

• 上周沪深300上涨2.01%，报收于2397.96点。
• 股票类分级基金中，指数型母基金平均上涨1.64%，主动型母基金平均上涨1.00%。
• 债券类分级基金中，中债总财富(总值)指数下跌0.19%，母基金平均下跌0.37%。

A与B份额表现

• 上周A份额平均上涨0.27%。
• 股票类B份额平均上涨2.93%，其中长盛同瑞B上涨11.96%，表现最好；信诚中证800医药B下跌1.98%，表现最差。
• 债券类B份额平均下跌1.21%，其中天弘添利分级B下跌0.76%，表现最差；鹏华丰利B下跌7.70%，表现最差。

折溢价率变动

• 上周母基金平均折溢价率为-1.10%，较上周上升0.09个百分点。
• 溢价率最高为长城久兆中小板300，为2.85%；折价率最高为国金通用沪深300，为-2.81%。
• 有分级期限且A不上市的国投瑞银瑞福进取折价率较大，为-17.09%。

A、B份额变动

• 截止上周五，分级基金A、B总份额为880.57亿份，相比上周减少3.72亿份。
• 份额增加的指数型分级为银华中证内地资源主题（增长0.59亿份）。

发行趋势

• 近期3只分级基金已募集完成：银华中证800、中欧纯债添利、汇添富互利分级。
• 目前共有17只分级基金获批待发，49只审核待批。
• 创新型分级基金方面，华泰柏瑞沪深300多空分级交易型开放式发起式基金已上报，共有17只多空分级审核待批，其中包括4只货币市场多空分级。
• 嘉实中证500交易型开放式指数分级基金为传统分级方式的ETF分级。

投资建议

A份额投资价值

• 无折算预期且流动性较好的A份额中，富国创业板A、国泰国证医药A和国泰国证房地产A的到期收益率相对较高，有短期交易性机会。
• 鹏华资源A仍有博弈价值，可持续关注。其母基金若再下跌约7.78%，将出现折算，短期反弹将导致折算预期减弱，从而与母基金净值呈反向关系。
• 申万进取在母基金上涨过程中将回到阀值之上，申万收益将享受利差缩窄带来的收益。
• 去年分级A分红行情较为显著，今年市场对分红行情抱有预期，12月份可重点关注。

B份额投资价值

• 杠杆型投资者可选择杠杆相对较高且流动性较好的银华锐进、银华鑫瑞和鹏华资源B，其中鹏华资源B可能因折算预期减小而继续获得估值修复的机会。
• 申万行研较看好房地产和医药行业，可积极把握国泰国证房地产B和国泰国证医药B。

主要观点

• 市场整体呈现反弹趋势，但需关注B份额估值上升对A份额的挤压。
• 流动性好的A、B份额可参与反弹，但需注意折算预期变化。
• 去年分红行情显著，今年市场对分红行情仍抱有期待。
• 债券类B份额表现相对较弱，但部分品种如银华中证转债B表现较好。
• 分级基金市场发行节奏较快，未来仍有较多新基金待发。

关键信息

• 市场表现：沪深300上涨2.01%，股票类指数型母基金平均上涨1.64%，主动型母基金平均上涨1.00%；债券类母基金平均下跌0.37%。
• A份额表现：平均上涨0.27%，其中富国创业板A、国泰国证医药A和国泰国证房地产A具有较高的到期收益率。
• B份额表现：平均上涨2.93%，其中长盛同瑞B上涨11.96%，信诚中证800医药B下跌1.98%。
• 折溢价率：母基金平均折溢价率为-1.10%，溢价率最高为长城久兆中小板300（2.85%），折价率最高为国金通用沪深300（-2.81%）。
• 发行情况：3只基金已募集完成，17只基金获批待发，49只基金审核待批。
• 投资建议：关注A、B份额的交易机会，尤其是鹏华资源A和申万进取，同时留意12月份的分红行情。