20131010-申万宏源-分级基金研究_鹏华资源分级规模增长迅猛_26页_421kb

2013年10月10日分级基金市场总结

核心内容概述

2013年10月10日的分级基金市场报告汇总了市场表现、折溢价变动、份额变化以及未来发行情况。报告指出，市场整体震荡上行，但推动力减弱，短期上下空间有限。同时，部分分级基金表现突出，值得投资者关注。

市场表现回顾

指数与基金表现

• 上两周沪深300指数下跌 $0.96%$，报收于1409.04点。
• 股票类分级基金中，指数型母基金平均上涨 $0.44%$，主动型母基金平均上涨 $3.69%$。
• 债券类分级基金中，中债总财富(总值)指数上涨 $0.29%$，母基金平均上涨 $0.02%$。

子份额表现

• A份额平均下降 $0.13%$。
• 股票类B份额平均上涨 $0.97%$，债券类B份额平均上涨 $0.56%$。
• 母基金折溢价率平均为 $-0.15%$，相比上两周上升0.30个百分点。
• 溢价率最高为泰信基本面400为 $5.28%$，折价率最高为金鹰中证500为 $-3.08%$。

份额变动比较

• 截止上周五，分级基金A、B总份额为966.79亿份，相比上两周减少2.98亿份。
• 指数型份额减少2.89亿份，其中鹏华中证A股资源产业、信诚沪深300分级、银华中证内地资源主题等份额有所增长。

基金募集与发行趋势

• 当前有2只分级基金结束募集，1只（银华中证800）正在募集。
• 未来发行趋势密集，目前有11只分级基金获批待发，49只审核待批。
• 创新型分级基金如华泰柏瑞沪深300多空分级交易型开放式发起式基金近期上报，有17只多空分级审核待批。
• 嘉实中证500交易型开放式指数分级基金为传统分级方式的ETF分级基金。

投资建议

股票类A份额

• 投资者可关注折算预期带来的博弈机会。
• 申万收益与一般分级A的利差仍有压缩空间（约150BP），当市场上涨时仍能跑赢其他A份额。
• 投资者可关注市场活跃度高、风险溢价不大幅攀升的短期反弹机会。

可关注的B份额

• 行业基本面较好的房地产分级B。
• 母基金弹性较大的创业板分级B。
• 杠杆较大且流动性尚可的银华锐进、银华鑫瑞和鹏华资源B。

折溢价变动比较

• 全部类型分级基金母基金折溢价率平均为 $-0.15%$，相比上两周上升0.30个百分点。
• 股票类指数型B份额中，泰信基本面400和国泰国证医药折溢价率上升幅度最大，而易方达中小板等折溢价率下降幅度最大。
• 债券类B份额中，鹏华丰利B涨幅最大，为 $7.19%$，德邦企债B跌幅最大，为 $-2.39%$。

分级基金A、B份额变动

• 分级基金A、B总份额减少2.98亿份，其中指数型份额减少2.89亿份。
• 份额增加的指数型分级基金包括鹏华中证A股资源产业（增长2.91亿份）、信诚沪深300分级（增长1.53亿份）、银华中证内地资源主题（增长1.01亿份）。

待发与审核的分级基金

• 当前有11只分级基金获批待发，49只审核待批。
• 创新型分级基金如华泰柏瑞沪深300多空分级交易型开放式发起式基金近期上报。
• 嘉实中证500交易型开放式指数分级基金为传统分级方式的ETF分级基金。

投资价值分析

• 申万研究所认为，市场整体仍有可为，但经济数据改善需观察，改革预期也需等待三中全会的明确。
• 投资者可关注流动性较好、隐含收益率较高的分级基金A份额，如银华稳进、申万菱信深成收益等。

结论

分级基金市场在2013年10月表现出一定的波动性，但整体趋势较为稳定。投资者可根据市场表现、折溢价率及份额变化，选择适合自己的投资策略。未来发行趋势依然密集，市场仍有较大的发展潜力。