20131119-申万宏源-折算预期减弱引发鹏华资源B估值修复_27页_3mb

2013年11月19日分级基金市场总结

核心内容

2013年11月19日的报告主要分析了分级基金市场的近期表现、折溢价率变动、A、B份额的变动情况，以及未来发行趋势和投资建议。报告指出，市场活跃度因改革预期有所提升，同时对A、B份额的投资价值进行了评估。

主要观点

• 市场表现：上周沪深300上涨1.85%，股票类分级基金整体表现优于债券类基金。指数型母基金平均上涨2.05%，主动型母基金平均上涨3.71%。债券类母基金平均下跌0.64%。
• 折溢价率：母基金平均折溢价率为-1.17%，较上周下降1.31个百分点。溢价率最高的是浙商沪深300（2.64%），折价率最高的是长盛同瑞中证200（-6.93%）。
• A、B份额变动：A份额平均下降0.41%，其中股票类指数型A份额平均下跌0.60%。B份额平均上涨2.45%。部分基金如鹏华资源A和银华金瑞的母基金下跌可能引发折算，折算预期减弱可能带来估值修复机会。
• 投资建议：流动性较好的A份额，如富国创业板A、国泰国证医药A和国泰国证房地产A，具有较高的到期收益率，可能受益于市场反弹。申万进取在母基金上涨时可能回到阀值之上，享受利差缩窄带来的收益。
• 未来发行趋势：目前有15只分级基金获批待发，49只审核待批，发行节奏较快。创新型分级基金如华泰柏瑞沪深300多空分级基金正在上报。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 股票类分级基金：
  • 指数型母基金平均上涨2.05%，其中国泰国证医药母基金上涨4.49%，表现最好。
  • 主动型母基金平均上涨3.71%，中欧盛世成长分级母基金上涨5.19%，表现最好。
• 债券类分级基金：
  • 母基金平均下跌0.64%，其中信达澳银稳定增利分级母基金下跌1.96%，表现最差。

2. 折溢价变动比较

• 母基金平均折溢价率为-1.17%，较上周下降1.31个百分点。
• 指数型分级中，诺德深证300和申万菱信深证成指分级的折溢价率上升幅度最大。
• 浙商沪深300溢价率最高（2.64%），长盛同瑞中证200折价率最高（-6.93%）。

3. A、B份额变动比较

• 截止上周五，分级基金A、B总份额为884.29亿份，较上周减少2.62亿份。
• 银华深证100、鹏华中证A股资源产业和银华中证内地资源主题的份额增长。
• 鹏华资源A和银华金瑞的母基金下跌可能引发折算，折算预期减弱可能带来估值修复机会。

4. 基金募集情况

• 1只分级基金（中欧纯债添利）正在募集，2只已募集完成。
• 未来发行趋势密集，目前共有15只分级基金获批待发，49只审核待批。
• 创新型分级基金如华泰柏瑞沪深300多空分级基金正在上报，其中包含4只货币市场多空分级基金。

5. 投资建议

• 股票类A份额：富国创业板A、国泰国证医药A和国泰国证房地产A的到期收益率相对较高，有短期交易性机会。
• 申万进取：在母基金上涨过程中将回到阀值之上，享受利差缩窄带来的收益。
• 债券市场影响：若未来债券市场持续下跌，将对A份额到期收益率下降产生阻力，但A份额因波动率较高，仍可能吸引机构投资者。

投资策略

• 短期交易机会：关注流动性较好的A份额，如富国创业板A、国泰国证医药A和国泰国证房地产A，其到期收益率较高，可能受益于市场反弹。
• 杠杆型投资：选择杠杆相对较高且流动性较好的基金，如银华锐进、银华鑫瑞和鹏华资源B，其中鹏华资源B可能因折算预期减小而获得估值修复的机会。
• 市场反弹：市场因改革预期而活跃，短期内可能仍有波动，但长期结构性机会依然存在。
• 风险溢价：A份额因波动率较高，可能获得一定的波动率风险溢价，若收益率接近长期高等级债券，对机构投资者的吸引力可能下降。

总结

该报告提供了对2013年11月分级基金市场的全面分析，涵盖了市场表现、折溢价变动、A、B份额变化及未来发行趋势。对于投资者而言，短期可关注流动性较好的A份额和杠杆较高的B份额，同时留意市场改革带来的长期结构性机会。