20240825-中航证券-兆易创新-603986.SH-2024年半年报点评_存储周期向上需求回暖_公司盈利能力稳步提升_5页_1mb

报告摘要

兆易创新 (603986) 2024年半年报点评总结

核心内容

兆易创新在2024年上半年实现了显著的营收与利润增长，主要得益于存储行业周期向上及下游需求回暖。公司持续加强研发投入和产品迭代，提升各产品线竞争力，推动了盈利能力的稳步提升。

主要观点

业绩表现：
- 2024年上半年公司实现营业收入36.09亿元，同比增长21.69%。
- 归母净利润达到5.17亿元，同比增长53.88%。
- 第二季度营收19.82亿元，同比增长21.99%；净利润3.12亿元，同比增长67.95%。
- 毛利率为38.16%，同比提升4.72个百分点，显示公司盈利能力增强。
存储业务：
- NOR Flash：公司作为全球NOR Flash龙头厂商，GD25和GD55产品已通过车规级认证，SPINOR Flash车规级产品覆盖2Mb~2Gb容量，为市场提供全国产化车规级闪存解决方案。
- NAND Flash：38nm和24nm制程全面量产，24nm为主要工艺制程，容量覆盖1Gb~8Gb。
- DRAM：受益于行业供需格局改善，公司DRAM产品（DDR3L和DDR4）市场拓展效果显著，自有品牌DRAM成交客户数量增加，且利基产品价格上扬。
MCU业务：
- 下游库存去化效果明显，MCU上半年出货量保持较高水平，第二季度接近历史前高水平。
- GD32 MCU产品已量产51个系列、超过600款产品，内核覆盖ARM® Cortex®-M3、M4、M23、M33及M7。
- 工艺制程覆盖110nm、55nm、40nm、22nm，处于行业领先地位。
- 车规级GD32A系列MCU已批量应用于多家汽车厂商，市场应用广泛。
财务与估值：
- 预计2024-2026年营收分别为73.34/90.45/104.67亿元，归母净利润分别为10.21/15.04/19.40亿元。
- 当前PE为140.82，预计未来三年PE将逐步下降至24.84。
- 公司维持“买入”投资评级，未来六个月投资收益预期高于沪深300指数10%以上。

关键信息

市场表现：2024年8月23日收盘价为72.36元，总市值48,182.51万元。
财务数据：
- 2024年H1销售/管理/财务/研发费用率分别为4.72% /6.21% /-4.92% /16.30%。
- 各项费用率同比变动分别为0.39pct/0.41pct/1.77pct/0.21pct。
资产负债情况：
- 2024年H1资产负债率10.30%，每股净资产23.44元。
- 预计2024-2026年负债合计分别为1256.21/1672.97/1859.06万元，呈现逐步上升趋势。
现金流：
- 2024年H1经营性现金净流量为1518.56万元，同比增长显著。
- 投资性现金净流量预计为26.81万元，保持稳定。

风险提示

产品研发不及预期：技术突破可能不及预期。
关键技术人才流失：核心人才可能流失影响研发进展。
宏观经济及行业波动：行业景气度可能受宏观经济影响。
市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响市场份额。

投资建议

投资评级：维持“买入”评级。
预期表现：公司未来业绩有望持续增长，具备良好的成长潜力。

研究团队

首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，专注于半导体及硬科技、智慧汽车及机器人、新能源领域。
分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券，具备高端制造、硬科技领域的投研经验。

联系信息

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