深度报告-20240723-开源证券-兆易创新-603986.SH-公司深度报告_存储+MCU国内龙头_自研DRAM打开成长空间_30页_3mb

兆易创新（603986SH）是中国大陆存储与MCU领域的双龙头企业，主营业务覆盖NORFlash、利基型DRAM、SLCNAND及MCU产品。公司采用Fabless模式，依托长鑫存储合作加速自研DRAM业务，同时车规级存储产品出货量超1亿颗。2024Q1业绩显著复苏，营收YoY+213%，净利润YoY+365%。未来成长点在于自研DRAM量价齐升、车规级MCU国产替代及物联网需求驱动的NORFlash市场。

主营业务与产品布局

• 存储芯片：NORFlash位居全球第三，利基DRAM和SLCNAND加速渗透；
• MCU：中国32位ARM通用型MCU龙头，车规级产品已批量应用于奇瑞、比亚迪等车企；
• 其他业务：传感器等领域协同增效，研发投入年复合增速398%。

财务表现与盈利预测
2022-2023年收入下滑，2024Q1触底回升。2024-2026年预计营收7843亿元至13864亿元（YoY+361%-319%），净利润1152亿至2312亿元（YoY+6148%-338%），毛利率从34.43%升至38.66%。2024年7月23日PE为514倍，评级“买入”。

风险提示
下游需求复苏不及预期、新品研发进度、晶圆产能支持不足及市场竞争加剧是主要风险。

行业前景与估值
全球存储市场预计2027年达2630亿美元，NORFlash和车规级需求驱动增长。公司估值参考恒烁股份、普冉股份等可比公司，当前PE合理。维持“买入”评级，预计长期成长动能充足。