20211229-华鑫证券-兆易创新-603986.SH-存储芯片龙头_Flash+MCU+DRAM三箭齐发打造长期成长_5页_352kb

兆易创新(603986)总结

核心内容

兆易创新是一家专注于存储芯片、微控制器（MCU）及传感器等产品的设计与销售的国内龙头企业，成立于2005年。公司产品广泛应用于消费电子、物联网、工业控制、汽车电子等多个领域，凭借完善的产品线布局、强大的研发能力和品牌影响力，实现了业绩的持续高速增长。2021年前三季度，公司营业收入达63.30亿元，同比增长99.45%；归母净利润达16.48亿元，同比增长144.92%。

主要观点

• 行业前景广阔：随着5G、物联网、人工智能和自动驾驶等技术的快速发展，存储芯片和MCU需求呈现爆发式增长。预计2021-2023年全球存储芯片市场规模将分别达到1552亿美元、1804亿美元及2196亿美元，年均增长率保持在20%以上。
• 国内市场潜力巨大：中国存储芯片市场也在快速增长，预计2023年市场规模将达到6492亿元。公司在汽车智能化浪潮中受益，车用存储和MCU将成为未来增长的重要驱动力。
• 产品布局全面：公司围绕“感、存、算、控、连”五大方向完善产品线，已具备Flash、DRAM和MCU三大核心产品的生产能力。其中，Flash产品已实现车规级应用；DRAM产品在2021年实现量产，未来将成为新的营收增长点；MCU产品则正稳步进入车规市场，预计2022年实现量产。
• 盈利预测乐观：根据华鑫证券研究，公司2021-2023年收入预计分别为101.16亿元、144.47亿元和181.41亿元，EPS分别为3.84元、5.63元和6.95元，当前股价对应PE分别为43倍、29倍和24倍，给予“推荐”投资评级。

关键信息

产品线与技术优势

• 存储芯片：公司提供高性能、大容量、低功耗、小尺寸的Flash、DRAM等产品，满足多领域需求。GD55的2G大容量Flash产品已通过车规AECQ-100认证，SPI NOR Flash产品容量覆盖2Mb-2Gb，GD25车规级存储产品已在多家汽车企业批量采用。
• MCU产品：公司是国内32bit MCU的领导厂商，已量产28个通用MCU系列，涵盖入门级、主流型和高性能产品。公司正在推进车规级MCU产品的研发，预计2022年实现量产。

市场与应用

• 应用领域广泛：产品应用于手机、平板、物联网终端、汽车电子、通信设备、医疗设备等多领域。
• 汽车智能化驱动增长：汽车电子领域对MCU和存储的需求快速增长，预计2025年全球汽车MCU市场规模将达到89亿美元，车用存储也将成为新增长点。

财务数据与预测

财务指标分析

风险提示

• 行业周期性波动风险
• 新产品研发推广不及预期风险
• 供应链产能供应不足风险

投资建议

华鑫证券给予兆易创新“推荐”投资评级，认为其在存储芯片、MCU及DRAM等领域的布局全面，未来成长路径清晰，具备较强的市场竞争力和盈利能力。

电子组简介

• 毛正：复旦大学硕士，拥有三年美国半导体上市公司经验及五年商品证券投研经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，曾就职于中科寒武纪，现为华鑫证券电子行业分析师。