20210307-山西证券-轻工制造行业周报_纸浆期货再创新高_白卡纸价格进入万元时代_14页

轻工制造行业周报总结（20210301-20210307）

核心内容

本周轻工制造行业整体表现优于大盘，SW轻工制造指数上涨0.98%，在申万28个一级行业中排名第13。纸浆期货价格持续上涨，白卡纸价格突破万元大关，反映出行业基本面回暖。投资建议整体为“看好”，重点关注家具、文具和造纸包装板块。

主要观点

• 纸浆期货上涨：纸浆期货主力合约SP2103于3月1日触及7790元/吨新高，自去年11月起持续上涨，累计涨幅达60.32%。
• 白卡纸价格突破万元：3月1日国内白卡纸价格突破万元大关，主要纸企如晨鸣纸业、博汇集团、万国纸业等纷纷上调价格。
• 成本压力与龙头优势：上游原材料价格持续上涨，大型纸厂因前期低价囤浆，成本压力较小，而中小型纸厂则面临较大成本压力。龙头纸企凭借资金和技术优势，自有浆产能充足，利润空间提升，市场份额向头部集中。
• 消费回补预期：随着疫情防控和经济复苏，轻工消费回补行情值得期待，尤其是家具、文具和造纸包装板块。
• 行业数据回暖：瓦楞纸和纸浆价格分别上涨12.99%和60.43%，表明行业需求回暖，基本面持续改善。

关键信息

1. 纸浆与纸价走势

• 纸浆期货：SP2103合约2020年11月至2021年2月单月涨幅分别为3.57%、16.74%、17.62%和11.12%，累计上涨60.32%。
• 白卡纸价格：3月1日国内白卡纸价格突破万元，主要企业上调1000-1800元/吨。
• 瓦楞纸与箱板纸：本周均价分别为4207.5元/吨和5048.33元/吨，环比上涨1.19%和1.33%。
• 原材料成本上涨：木浆、再生浆、国废、淀粉、化工添加剂、煤炭等原辅料价格持续上涨，推动纸价上涨。

2. 市场表现

• 上证指数：本周下跌0.20%，报收3501.99点。
• 轻工制造指数：本周上涨0.98%，在申万28个行业中排名第13。
• 子板块表现：涨跌幅由高到低依次为包装印刷（+3.64%）、家具（+3.37%）、造纸（-0.10%）、文娱用品（-2.68%）等。

3. 行业动态

• 广东省陶瓷出口：2020年出口额43.5亿美元，同比下降15.1%。
• 岩板趋势：岩板成为终端市场爆品，渠道尚未成熟，跨行业合作是主要销售方式。
• 企业投资动态：亚太森博在广东新增投资200亿元，建设文化纸、无纺布等项目。
• 上市公司公告：
  • 仙鹤股份：2020年营收增长6.04%，净利润增长62.45%。
  • 豪悦护理：2020年营收增长32.64%，净利润增长90.91%。
  • 劲嘉股份：截至3月4日累计回购股份1105万，金额1.00亿元。
  • 森林包装：累计收到政府补助1829万元。
  • 万顺新材：累计回购股份734.86万，金额3563万元。
  • 青山股份：累计回购股份2725万，金额5413万元。
  • 大亚圣象：2020年营收49.63亿元，净利润5.30亿元。
  • 欧派家居：决定不行使“欧派转债”提前赎回权。
  • 老凤祥：2020年营收517.22亿元，净利润15.86亿元，营销网点增至4450家。

4. 风险提示

• 宏观风险：经济增长不及预期。
• 政策风险：地产调控政策趋严、国际贸易政策变化。
• 市场风险：疫情加剧、原材料价格波动、经销商管理风险、整装业务拓展不及预期、大宗业务回款风险。

投资建议

• 家具板块：受益于竣工小高峰、精装修利好、出口复苏预期，建议关注江山欧派、海鸥住工、欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、尚品宅配。
• 文具板块：受益于全面复学复课和办公集采，建议关注齐心集团、晨光文具。
• 造纸包装板块：纸价上涨预期强烈，龙头纸企具备成本优势和议价能力，建议关注太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰国际。

结构总结

• 行业基本面：纸浆和白卡纸价格持续上涨，行业需求回暖。
• 市场表现：轻工制造指数优于大盘，子板块分化明显。
• 投资逻辑：龙头优势显著，消费回补与出口复苏推动业绩增长。
• 风险因素：需警惕宏观经济、政策调控、疫情波动及原材料成本等风险。

数据图表说明

• 图1：纸浆期货主力合约SP2103行情走势。
• 图2：白卡纸国内平均价走势。
• 图3、4：申万一级行业指数涨跌幅排名及轻工制造子板块对比。
• 图5、6：板材及MDI/TDI价格走势。
• 图7、8：玖龙纸业瓦楞纸与箱板纸出厂价格。
• 图9、10：粮油食品类零售额及卷烟产量走势。
• 图11、12：文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收与利润走势。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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