20210302-山西证券-造纸行业动态点评_纸浆期货再创新高_白卡纸价格进入万元时代_4页_664kb

信义山证汇通天下：造纸行业动态点评总结

核心内容

本报告对2021年3月1日造纸行业的关键事件进行点评，指出纸浆期货价格创新高，白卡纸价格突破万元大关，整体行业基本面回暖，未来上涨趋势仍存。报告认为，在成本上升、需求回暖和供给收紧的多重因素推动下，造纸行业具备良好的投资前景。

主要观点

1. 纸浆期货价格持续上涨

• 纸浆期货主力合约SP2103 在2021年3月1日触及 7790元/吨 新高。
• 自2020年11月以来，SP2103合约月涨幅分别为 3.57%、16.74%、17.62% 和 11.12%。
• 截至3月1日收盘，SP2103合约报 7410元/吨，累计涨幅达 60.32%。

2. 白卡纸价格进入万元时代

• 国内白卡纸价格在3月1日突破 10000元/吨。
• 多家龙头企业如晨鸣纸业、博汇集团、万国纸业等均上调 1000-1800元/吨。
• 白卡纸价格持续上涨，上涨幅度和广度加快，特种纸、食品纸、装饰原纸等产品亦普遍提价。

3. 行业基本面持续改善

• 原材料成本上升：木浆、再生浆、国废、淀粉、化工添加剂、煤炭等价格不断上涨，推动造纸企业综合成本上升。
• 需求端回暖：受“限塑令”影响，纸杯、纸吸管、纸包装等替代需求增加；同时，公共卫生事件促使生活用纸需求保持高位。
• 供给端偏紧：针叶浆未来1-2年新增产能有限，国内无新增针叶浆产能；白卡纸三季度前无新增产能，行业集中度提升利好龙头。

关键信息

1. 供应情况

• 针叶浆：全球供应偏紧，国内无新增产能，进口量下降。
• 阔叶浆：供应紧张，价格持续上涨。
• 白卡纸：APP（金光纸业）收购博汇纸业后，产能占比达 48.26%，行业三巨头产能占比接近 80%，龙头定价权增强。

2. 需求情况

• 替代需求：最严“限塑令”推动纸制品替代塑料制品，白卡纸受益显著。
• 生活用纸：春季疫情防控常态化，生活用纸需求保持高位。
• 文化纸：建党100周年带动党政类出版刊物需求，文化纸受益。

3. 投资建议

• 看好龙头纸企：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰国际等企业具备成本控制、技术优势和市场议价能力，未来市场份额将进一步向头部集中。
• 行业前景：在原材料成本上涨、需求回暖和供给偏紧的背景下，行业整体表现优于市场，建议投资者关注。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期；
• 新冠肺炎疫情加剧风险；
• 原材料价格波动风险；
• 产能过剩风险；
• 汇率波动风险；
• 国际贸易政策变化风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现 20% 以上；
  • 增持：相对强于市场表现 5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在 -5%~+5% 之间；
  • 减持：相对弱于市场表现 5% 以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

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