20160620-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_看多中证消费_金融_平衡配置大小盘_11页_1mb
报告摘要
嘉实FOF投资双周刊（20160620）总结
核心内容概述
嘉实基金在本期双周刊中，介绍了其针对中证行业ETF的两个主要投资策略，以及大小盘配置策略。这些策略基于行业走势分析和基本面数据，旨在为投资者提供择时配置建议，以获取超额收益。
主要观点
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行业ETF择时策略：嘉实基金通过“钟摆模型”对行业ETF进行择时配置，该模型结合了行业成分股的市场表现均值（A）和分歧度（S），通过A/S比值判断行业走势。同时，行业指数相对市场基准的相对优势线（RS）也作为判断依据。
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组合投资策略：在“钟摆模型”的基础上，嘉实基金构建了一个动态的ETF投资组合，当行业被判断为看多时，等权重持有相关ETF；当所有行业看空时，持有沪深300指数。该策略在样本外的相对优势达到2.49，2013年以来的超额收益为13个百分点。
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大小盘配对策略：基于基本面成长性，该策略建议配置上证50（代表大盘）和中证500（代表小盘）。每年进行三次再平衡，2007年至2015年间胜率高达74%，累计收益率达690%。2016年4月建议平衡配置大小盘。
关键信息
一、嘉实中证行业ETF择时策略
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策略原理：利用行业成分股的超额收益天数占比（A）和标准差（S）构建A/S指标，判断行业是否走强或走弱。同时结合行业指数的相对优势线（RS）进行判断。
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最新推荐：当前看多中证消费和中证金融行业。
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历史表现：在样本外的测试中，“钟摆模型”对消费、医药、金融、可选消费、能源等行业的配置效果显著，能有效提示超配或低配行业，获取超额收益。
二、嘉实中证行业ETF择时组合投资策略
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策略原理：根据“钟摆模型”的择时信号，动态调整ETF组合的配置，等权重持有看多的行业ETF，当所有行业看空时则配置沪深300指数。
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最新配置：当前持有中证金融和中证消费ETF。
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历史表现：
- 样本外相对优势为2.49；
- 季度胜率为80%，年度胜率为100%；
- 2015年超额收益为67.9个百分点；
- 2016年以来超额收益为13个百分点。
三、大小盘配置策略
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策略原理：基于基本面成长性，通过全样本净利润增长率和盈利样本净利润增长率判断未来数月应配置的资产。
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最新建议：本期建议平衡配置大小盘。
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历史表现：
- 2007年至2015年期间，共有27次配置机会，20次选对收益更高的资产；
- 胜率为74%；
- 累计收益率达690%；
- 上期建议配置小盘，但上证50和中证500均下跌，分别为2.34%和1.13%；
- 本期建议平衡配置，以应对市场可能的波动。
最新推荐结果汇总
| 策略名称 | 推荐多行业 ETF | 推荐理由 |
|---|---|---|
| 钟摆择时模型 | 中证金融，中证消费 | 成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会 |
| ETF 组合投资 | 中证金融，中证消费 | 成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会 |
| 大小盘配对 | 平衡 | - |
策略历史表现
| 时期 | 策略判断 | 上证50收益率(%) | 中证500收益率(%) | 策略超额(%) |
|---|---|---|---|---|
| 2015/5/4 - 2015/6/11 | 小盘 | 2.97 | 34.20 | 31.23 |
| 2015/6/12 - 2015/6/26 | 大盘 | -18.24 | -20.13 | 1.89 |
| 2015/6/29 - 2015/7/10 | 大盘 | 5.91 | -20.19 | 26.10 |
| 2015/7/13 - 2015/7/24 | 小盘 | -5.43 | 16.29 | 21.72 |
| 2015/7/27 - 2015/8/7 | 小盘 | -8.66 | -4.89 | 3.77 |
| 2015/8/10 - 2015/8/24 | 平衡 | -17.79 | -12.57 | 0 |
| 2015/8/24 - 2015/9/2 | 平衡 | 9.01 | -12.61 | 0 |
| 2015/9/7 - 2015/9/18 | 小盘 | -1.99 | -1.40 | 0.59 |
| 2015/9/21 - 2015/10/30 | 小盘 | -2.40 | 1.44 | 3.84 |
| 2015/10/8 - 2015/10/16 | 小盘 | 8.28 | 15.09 | 6.81 |
| 2015/10/19 - 2015/10/30 | 小盘 | -0.46 | 0.53 | 1.00 |
| 2015/11/2 - 2015/11/13 | 平衡 | 5.83 | 6.81 | 0 |
| 2015/11/16 - 2015/11/27 | 平衡 | -4.63 | -2.52 | 0 |
| 2015/11/30 - 2016/1/8 | 平衡 | 0.34 | -11.68 | 0 |
| 2016/1/11 - 2016/1/22 | 平衡 | -7.10 | -8.97 | 0 |
| 2016/1/25 - 2016/2/5 | 小盘 | -4.59 | -5.29 | -0.70 |
| 2016/2/15 - 2016/2/26 | 小盘 | -0.60 | -0.27 | 0.33 |
| 2016/2/29 - 2016/3/11 | 平衡 | 5.90 | -2.50 | 0 |
| 2016/3/14 - 2016/3/25 | 小盘 | 3.79 | 10.32 | 6.53 |
| 2016/3/28 - 2016/4/8 | 小盘 | -1.18 | 1.5 | 2.68 |
| 2016/4/25 - 2016/5/6 | 平衡 | -2.35 | -0.83 | 0 |
| 2016/5/9 - 2016/5/20 | 平衡 | -1.13 | -3.83 | 0 |
| 2016/5/23 - 2016/6/3 | 小盘 | 3.34 | 5.23 | 1.89 |
| 2016/6/6 - 2016/6/17 | 小盘 | -2.34 | -1.13 | 1.21 |
| 2016/6/20 - 2016/7/1 | 平衡 | - | - | - |
分析师信息
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王红兵
联系电话：0755-83479312
邮箱：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
执业证书编号：S0130514060001 -
郑源
联系电话：0755-21515619
邮箱：zhengyuan@chinastock.com.cn
执业证书编号：S0130514050005
评级标准
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行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越市场平均回报20%及以上、超越10%-20%、相当、低于10%及以上。
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公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上、10%-20%、相当、低于10%及以上。
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