20241103-华鑫证券-龙大美食-002726.SZ-公司事件点评报告_聚焦主业致使收入承压_业务结构持续优化_5页_292kb

报告摘要

龙大美食（002726）投资分析报告总结

核心事件：
龙大美食发布2024年三季度报告。业绩：前三季度营收同比下降21%，但归母净利润与扣非净利润由负转正，改善明显；毛利率提升。未来展望：聚焦主业，优化业务结构，预制菜需求改善、新客户增长；调整渠道，增加高附加值产品；盈利能力和评级展望积极，维持“买入”评级。

总结要点

业绩概况：
- 2024年前三季度营收同比下降21%，主要由于公司聚焦主业，收缩非主营业务。
- 归母净利润和扣非归母利润均实现由负转正（2023年同期为亏损），表明公司盈利状况显著好转。
- 2024年第三季度单季度营收同比下滑12%，但归母净利润环比及同比扭亏为盈，扣非净利润亦由亏转盈。
- 公司毛利率在2024年第三季度同比提升1个百分点至46.0%，是盈利改善的主要驱动因素。期间费用率变化不大，净利率同比上升1个百分点至5.0%。
业务结构优化与增长点：
- 养殖板块：受周期性因素及终端需求疲软影响，短期业绩波动，但猪价回升和成本控制有助于盈利修复。
- 屠宰与鲜品板块：受鲜品需求疲软影响，屠宰量有所下滑，但公司通过调整渠道结构（增加高附加值产品），并纵向拓展客户基础，毛利持续提升。
- 预制食品板块：第三季度营收环比增长较快，主要受益于餐饮旺季和需求改善，存量客户新品贡献增量，新客户订单开始释放，特别是与部分“千万级”客户达成合作。
渠道销售策略：
- 大客户渠道：持续推进“固老开新”，从猪肉供应扩展到牛肉系列，并向中餐、西餐客户渗透，部分产品已上市并开始增长。
- 中小客户渠道：继续培育核心经销商。
- C端市场：加强品牌推广，“线上线下结合”，向低线市场下沉，拓展私域用户，丰富销售模式。
盈利预测与投资评级：
- 公司盈利预测稳健，预计2024-2026年EPS分别为0.09元、0.17元、0.24元。
- 对应估值均值分别为73倍、39倍、28倍PE。
- 分析师维持“买入”评级，认为公司通过调整业务结构、布局差异化品种、优化客户结构，促进利润释放与盈利能力持续改善。
风险因素：
- 宏观经济下行风险。
- 猪价波动风险。
- 预制菜业务及生猪产能扩张进度不及预期。