20220902-太平洋-龙大美食-002726.SZ-龙大美食_业绩短期承压_预制菜业务长期布局_4页_916kb

龙大美食总结

核心内容

龙大美食（002726）在2022年上半年受到猪价低迷和疫情管控的双重影响，导致营业收入和净利润大幅下滑。但公司通过调整渠道结构、拓展中小B端市场以及推进预制菜业务布局，展现出较强的长期发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022H1营业收入：68.15亿元，同比下降35.7%。
• 2022H1归母净利润：0.36亿元，同比下降88.3%。
• 2022H1扣非归母净利润：0.89亿元，同比下降72.1%。
• 2022H1销售收现：77.57亿元，同比下降35.0%。
• 毛利率：4.4%（同比下降1.8%），主要受猪价下跌和疫情影响。

2. 收入结构分析

• 分产品：
  • 食品业务：收入6.79亿元，同比下降12.05%。
  • 预制菜业务：收入5.08亿元，同比下降12.41%，但总销量同比增长18%。
  • 屠宰业务：收入51.33亿元，同比下降33.11%，屠宰量同比增长18.49%。
• 分渠道：
  • 经销渠道：占比74.71%，为公司主要收入来源。
  • 直营渠道：占比25.29%。
  • 预制菜渠道：
    • 新零售渠道（如京东）同比增长超150%。
    • 大B端占比下降至50%，中小B端占比提升至40%。
    • C端占比约10%。
  • 代工业务：2022H1预制菜代工规模约4000万元，未来占比将下降。

3. 费用情况

• 销售费用率：1.3%（同比上升0.3%）。
• 管理费用率：1.9%（同比上升0.5%）。
• 财务费用率：0.4%（同比上升0.1%）。
• 期间费用率：3.6%（同比上升0.9%）。
• 净利率：0.5%（同比下降2.4%），扣非净利率1.3%（同比下降1.7%）。

4. 2022年展望

• 行业环境：疫情改善、猪价企稳回升、大B端需求恢复。
• 公司策略：
  • 在建工厂陆续投产，预计食品产能达33万吨，屠宰规模达1500万头。
  • 拓展经销商渠道，加快中小B端市场占有率。
• 预期表现：
  • 全年成品销量预计增长20%。
  • 预计全年收入增速为-10%，利润为7400万元。
  • 随着猪价回升和渠道优化，利润有望改善。

5. 长期展望

• 预制菜业务：
  • 未来三年预计保持两位数增长。
  • 公司已引入专业研发团队，制定单独薪酬激励政策。
  • 安达工厂和巴中工厂预计在2023年前投产，增强肉类产品扩张潜力。
• 市场潜力：
  • 疫情加速预制半成品和成品需求。
  • 预制菜行业迎来风口，公司依托全供应链整合优势和大客户先发优势，有望享受龙头红利。

关键信息

6. 盈利预测与估值

7. 投资评级

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅超过15%。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

证券分析师信息

• 李鑫鑫：
  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：lixx@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190519100001
• 李梦鹏：
  • 电话：15216670756
  • 邮箱：limx@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：未提供

销售团队信息

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