20220512-太平洋-龙大美食-002726.SZ-龙大美食_猪价影响收入承压_预制菜业务可期_4页_856kb

龙大美食（002726）总结

核心内容

龙大美食（股票代码：002726）是一家专注于食品饮料及食品加工的公司，近年来受猪价低迷及疫情影响，公司整体业绩承压，但其在预制菜业务方面的布局展现出较强的潜力和增长空间。公司通过“一体两翼”的发展战略，推动食品业务向预制菜板块倾斜，以期在未来实现业绩的持续增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年全年：公司实现营业收入195.10亿元，同比下降19.05%；归母净利润亏损6.59亿元，扣非归母净利润亏损5.70亿元。其中，第四季度收入39.82亿元，同比下降33.56%，净利润亏损9.86亿元。
• 2022年第一季度：营业收入33.40亿元，同比下降45.67%；归母净利润0.23亿元，同比下降89.07%；扣非归母净利润0.46亿元，同比下降78.67%。
• 2022-2024年预测：预计2022年收入增速为-2%，利润为2亿元；2023年收入增速22.2%，净利润449亿元；2024年收入增速25.3%，净利润799亿元。

2. 业务结构分析

• 传统业务：2021年屠宰业务营收137.61亿元，同比下降15.96%；养殖业务受猪价影响亦出现下滑。
• 食品业务：2021年食品业务营收15.42亿元，占比7.90%，同比增长1.41个百分点；其中预制菜板块营收11.82亿元，占比6.06%，同比增长4.75%。
• 预制菜细分结构：预制菜板块分为预制食材（31.47%）、预制半成品（57.11%）、预制成品（11.42%）。

3. 成本与费用

• 净利率：2021年净利率为-3.38%，主要受毛利率下降及销售费用率增加影响；2022年Q1净利率为0.69%，毛利率为3.80%。
• 毛利率：2021年毛利率为1.91%，同比下降5.0个百分点，主要因猪价下行导致冻品库存减值。
• 销售费用率：2021年为1.22%，同比增加0.4个百分点；2022年Q1为1.47%，同比增加0.5个百分点。
• 管理费用率：2021年为1.46%，同比增加0.3个百分点；2022年Q1为1.84%，同比增加0.7个百分点。
• 研发费用：同比增长100.70%，主要用于低脂健康产品开发及预制菜工艺优化。

4. 战略布局与增长潜力

• 公司以预制菜为核心，推动食品业务全国化布局，设立山东、上海、四川三个研发中心。
• 改扩建工厂项目稳步推进，多地产能扩张增强供应链优势。
• 预制菜大B客户占比过半，且年增长率保持在20%-30%。
• 随着疫情缓解及猪价回升，公司有望受益于B端餐饮需求恢复和预制菜市场增长。

5. 投资评级与展望

• 投资评级：给予“增持”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 行业评级：看好行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 未来预期：公司预制菜业务有望保持两位数增长，净利率逐步提升，成为中长期业绩增长的驱动力。

关键信息

• 股票数据：总股本1,082百万股，流通股1,073百万股；总市值11,572百万元，流通市值11,482百万元；12个月最高价12.20元，最低价8.57元。
• PE估值：2022年PE为55倍，2023年为25倍，2024年为14倍。
• 风险提示：猪价上升不及预期、疫情对销售的持续影响。

财务指标预测

投资团队信息

• 证券分析师：
  • 黄付生：电话010-88695133，邮箱huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517030002
  • 蔡雪昱：电话010-88695135，邮箱caixy@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517050002
• 研究助理：李梦鹏，电话15216670756，邮箱limx@tpyzq.com，登记编号S1190121050001

联系方式

• 销售团队：
  • 全国销售总监：王均丽，手机13910596682，邮箱wangjl@tpyzq.com
  • 华北销售总监：成小勇，手机18519233712，邮箱chengxy@tpyzq.com
  • 华东销售总监：陈辉弥，手机13564966111，邮箱chenhm@tpyzq.com
  • 华南销售总监：张茜萍，手机13923766888，邮箱zhangqp@tpyzq.com

公司地址与联系方式

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