20240831-华鑫证券-龙大美食-002726.SZ-公司事件点评报告_利润扭亏为盈_推进各板块结构优化_5页_299kb

华鑫证券：龙大美食（002726SZ）2024H1公司事件点评报告总结

证券分析：龙大美食（002726SZ）2024H1扭亏为盈，结构优化持续改善

投资要点回顾

• 业绩表现：2024年上半年实现扭亏为盈，归母净利润0.58亿元（去年同期-0.624亿元）。2024Q2单季归母净利润0.28亿元，扣非归母净利润0.26亿元。
• 原因分析：生猪行情回暖是盈利改善的核心驱动因素，饲料成本控制和技术降本贡献显著。
• 毛利率提升：公司2024Q2毛利率同比上升11个百分点至38.4%，高端产品（烤肠）增速较快。

核心业务板块详解

1. 养殖与屠宰板块

• 板块盈利：受益于猪价回升，养殖板块已扭亏，目标通过差异化养殖（如黑猪）挖掘高利润需求。
• 发展战略：推进深加工，提升屠宰业务附加值。优化销售结构及成本管理，目标毛利率持续提升。

2. 食品板块

• 收入结构变化：预制菜收入同比小幅增长1%，但熟食制品略有下滑（-6%）。
• 销售驱动力：
  • 老客户持续贡献主要收入，短期内依赖百胜、海底捞等餐饮集团订单；
  • 新客户增长加速，打开区域增长空间。
• 产品方向：围绕预制菜产品矩阵展开，聚焦品类扩充升级。

区域市场表现

• 区域分拆：山东、华东、华北、华南、华中、西北部分区域营收贡献不均。
• 战略重心：重点强化西南区域业务布局，华南、华东增长较好，部分区域承压。

经营前景预测调整

• 盈利预测上调：调整2024-2026年EPS预测至0.09元、0.17元、0.24元，对应PE分别降至72、39、28倍。
• 增长驱动：上调2024-2026年归母净利润增速，乐观预期分别增长9150%和417%。

关键风险提示

• 宏观与行业风险：宏观经济下行、猪价波动、生猪产能恢复进度、预制菜业务推广情况。

盈利预测关键假设

📌 核心结论

华鑫证券维持“买入”评级，认为龙大美食在猪价周期强势阶段通过结构优化巩固盈利能力，预制菜等新业务增长看点明确。中长期成长预期提升，当前估值具有吸引力，建议积极配置。