20211114-财信证券-汽车行业月度报告_缺芯问题继续改善_新能源汽车产销再创新高_16页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

• 行业表现：2021年10月至11月，汽车行业指数涨幅为7.56%，领先沪深300指数5.61个百分点，处于申万行业第4名。
• 估值水平：汽车行业PE（TTM）为33.1倍，处于历史区间前2%；PB（LF）为2.7倍，处于历史区间前9%。
• 产销数据：10月汽车产销分别为233.0万辆和233.3万辆，环比增长12.2%和12.8%，同比分别下降8.8%和9.4%。1-10月汽车产销同比分别增长5.4%和6.4%。
• 新能源汽车：10月新能源汽车产销分别为39.7万辆和38.3万辆，同比均增长1.3倍。1-10月新能源汽车产销分别为256.6万辆和254.2万辆，同比均增长1.8倍。全年新能源汽车销量预期为320-340万辆，渗透率有望达到13%。
• 投资策略：建议关注特斯拉产业链、新能源汽车产业链和智能汽车产业链。维持行业评级为“领先大市”。

主要观点

• 行业复苏：尽管汽车整体产销同比下滑，但环比明显改善，显示行业逐步复苏。
• 缺芯问题缓解：芯片短缺对市场的影响已逐步减弱，四季度产能恢复预期增强。
• 新能源汽车高景气：新能源汽车产销持续增长，渗透率稳步提升，成为行业增长的核心驱动力。
• 估值分化：汽车整车和零部件板块PE处于历史高位，而汽车服务板块PE处于较低水平，板块间估值明显分化。
• 产业链机会：新能源汽车产业链和智能汽车产业链具备较强的业绩修复潜力，值得重点配置。

关键信息

汽车产销数据

• 10月数据：

  • 整体汽车产销：233.0万辆、233.3万辆，环比增长12.2%和12.8%，同比下降8.8%和9.4%。
  • 乘用车产销：198.8万辆、200.7万辆，环比增长12.5%和14.6%，同比下降4.7%和5.0%。
  • 商用车产销：34.2万辆、32.6万辆，环比增长10.0%和2.5%，同比下降26.9%和29.7%。

• 1-10月数据：

  • 整体汽车产销：2058.7万辆、2097.0万辆，同比增长5.4%和6.4%。
  • 乘用车产销：1664.8万辆、1687.1万辆，同比增长8.6%和8.8%。
  • 商用车产销：393.9万辆、409.9万辆，同比下降6.3%和2.5%。

新能源汽车产业链

• 10月数据：

  • 新能源汽车产销：39.7万辆、38.3万辆，环比增长12.5%和7.3%，同比增长1.3倍。
  • 纯电动和插电混动汽车产销：32.9万辆、31.6万辆和6.8万辆、6.8万辆，同比均增长1.3倍。
  • 动力电池装机量：15.4GWh，同比增长162.8%，环比下降1.8%。
  • 前三装机企业：宁德时代（7.69GWh）、比亚迪（3.15GWh）、国轩高科（0.80GWh）。

• 1-10月数据：

  • 新能源汽车累计产销：256.6万辆、254.2万辆，同比均增长1.8倍。
  • 动力电池累计装机量：107.5GWh，同比增长168.1%。
  • 三元电池与磷酸铁锂电池累计装机量分别为54.1GWh（50.3%）和53.2GWh（49.5%）。

充电桩布桩情况

• 10月新增充电桩：1.8万台，同比增长59.4%，环比下降69.7%。
• 主要运营商：
  • 星星充电（23.9万台）、特来电（23.2万台）、国家电网（19.6万台）占据市场主导地位。
  • 12家运营商合计占总量的91.7%，其余运营商仅占8.3%。

重点公司表现

• 拓普集团（601689.SH）：

  • 前三季度营收78.23亿元，同比增长81.14%。
  • 归母净利润7.53亿元，同比增长94.44%。
  • 第三季度营收29.06亿元，同比增长65.44%，环比增长16.71%。
  • 归母净利润2.94亿元，同比增长71.26%，环比增长37.38%。
  • 点评：公司受益于新能源汽车需求增长，未来业绩有望进一步走强。

• 华阳集团（002906.SZ）：

  • 前三季度营收31.31亿元，同比增长47.78%。
  • 归母净利润2.08亿元，同比增长133.13%。
  • 第三季度营收10.80亿元，同比增长19.20%，环比下滑1.01%。
  • 归母净利润0.71亿元，同比增长90.27%，环比下滑13.41%。
  • 点评：公司受益于汽车电子和精密压铸业务增长，未来业绩持续向好。

• 伯特利（603596.SH）：

  • 前三季度营收23.28亿元，同比增长14.97%。
  • 归母净利润3.69亿元，同比增长22.84%。
  • 第三季度营收7.87亿元，同比减少8.91%，环比增长4.24%。
  • 归母净利润1.28亿元，同比减少3.90%，环比增长13.27%。
  • 点评：公司第三季度业绩基本符合预期，未来在智能汽车领域具备增长潜力。

• 比亚迪（002594.SZ）：

  • 10月新能源乘用车销量8.10万辆，同比增长249.05%，环比增长13.98%。
  • 燃油汽车销量0.89万辆，同比下降63.72%，环比下滑1.33%。
  • 点评：比亚迪有望继续保持国内新能源汽车销量领先地位，未来增长可期。

风险提示

• 汽车产销量不及预期
• 新能源汽车景气度不及预期

投资建议

• 建议关注新能源汽车产业链和智能汽车产业链中的优质个股。
• 重点个股包括：比亚迪（002594）、长城汽车（601633）、伯特利（603596）、拓普集团（601689）、均胜电子（600699）、华阳集团（002906）、中鼎股份（000887）。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上