20211114-国海证券-海外宏观周报_CPI增速再创新高_加息预期大幅回升_12页_1mb

固定收益研究周报总结（202111108-20211114）

核心内容

本报告聚焦于2021年11月上旬的海外宏观经济数据、美联储政策预期、新冠疫情进展及市场反应，旨在为投资者提供全面的宏观环境分析，帮助其把握市场趋势与潜在风险。

主要观点

• CPI与PPI数据超预期：美国10月CPI同比上升至6.2%，核心CPI同比上升至4.6%，PPI同比上升至8.63%，均高于市场预期，表明通胀压力持续增强。
• 加息预期回升：市场预期美联储在2022年提前加息的概率显著上升，5月、6月、7月、9月分别有64.3%、28.5%、19.6%、10.2%的概率保持在0-25bp，显示市场对通胀和经济复苏的担忧。
• 经济数据分化：美国制造业PMI略有回落，但零售和消费数据表现良好；欧元区和日本制造业PMI均有所下降，但日本产能利用率有所回升。
• 疫情反弹风险：Delta毒株在美国和英国迅速传播，海外疫情存在反弹风险，尽管部分国家疫苗接种率较高，但全球疫情仍需警惕。
• 就业数据改善：美国新增非农就业人数和ADP就业人数均有所上升，失业率维持在较低水平，显示劳动力市场逐步恢复。
• 消费者信心波动：美国消费者信心指数略有下降，欧元区和日本消费者信心指数则呈现不同趋势，欧元区下降，日本略有回升。

关键信息

1. 上周重要数据回顾

2. 美联储加息预期

• 截至11月7日，市场预期美联储在2022年5月、6月、7月、9月提前加息的概率分别为64.3%、28.5%、19.6%、10.2%。
• 各项概率较上周分别下降11.7%、18.2%、17.1%、13.3%。

3. 疫情进展

• Delta毒株：在美国和英国快速蔓延，成为主要传染源。
• 疫苗接种率：阿联酋和西班牙完全接种率最高，分别为82.0%和80.6%；中国和丹麦紧随其后，分别为76.6%和76.2%。

4. 就业与消费情况

• 美国：
  • 10月新增非农就业人数为53.10万，较上月增加33.70万。
  • 10月ADP新增就业人数为57.11万，较上月增加48.57万。
  • 个人消费支出同比上升10.90%，环比上升0.58%。
  • 零售和食品服务销售额同比上升14.28%。
• 欧元区：
  • 9月零售销售指数同比上升2.50%，环比上升0.30%。
• 日本：
  • 9月商业销售额同比上升6.10%，环比上升0.10%。

5. 通胀情况

• 美国：
  • 10月PPI同比上升8.63%，核心PPI同比上升8.80%。
  • 10月核心CPI同比上升4.60%，环比上升2.07%。
• 欧元区：
  • 9月PPI同比上升16.00%，核心HICP同比上升2.07%。
  • 10月核心HICP同比上升2.10%，环比上升0.30%。
• 日本：
  • 10月PPI同比上升8.02%，核心CPI同比上升0.10%。

风险提示

• 经济刺激不及预期：政策效果可能不如预期，影响经济增长和通胀走势。
• 新冠疫情变化：Delta毒株的扩散可能对全球经济和市场造成冲击。
• 通胀持续性：高通胀可能长期持续，影响货币政策走向。

固定收益小组成员

• 靳毅：固定收益首席分析师，负责宏观、利率研究。
• 吕剑宇：负责宏观与利率研究。
• 张赢：负责可转债研究。
• 姜雅芯：负责信用债与可转债研究。
• 周子凡：负责海外宏观研究。

投资评级标准

行业投资评级

股票投资评级

免责声明

• 本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容基于公开资料及合法获得的内部外部报告，信息准确性及完整性无法保证。
• 报告不构成对任何证券买卖的出价和征价，投资者应自行判断。
• 本报告不承担因使用报告内容而产生的任何直接或间接损失责任。