汽车行业月度报告：缺芯问题继续改善，新能源汽车产销再创新高-20211114-财信证券-16页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

2021年10-11月，汽车行业整体表现优于大盘，PE和PB估值均处于历史高位。新能源汽车产销持续增长，芯片短缺问题逐步缓解，行业景气度仍处高位。投资策略建议关注特斯拉产业链、新能源汽车产业链和智能汽车产业链，行业评级维持“领先大市”。

主要观点

• 行业表现：汽车行业指数在10-11月涨幅为7.56%，高于沪深300指数的-0.51%，位列申万行业涨幅第4名。
• 估值水平：汽车行业整体PE估值为33.1倍，处于历史前2%分位；PB估值为2.7倍，处于历史前9%分位。
• 产销数据：10月汽车产销分别为233.0万辆和233.3万辆，环比增长12.2%和12.8%，但同比分别下降8.8%和9.4%。1-10月汽车产销同比分别增长5.4%和6.4%，增幅略有回落。
• 新能源汽车：10月新能源汽车产销分别为39.7万辆和38.3万辆，环比增长12.5%和7.3%，同比分别增长130%。1-10月新能源汽车累计产销分别为256.6万辆和254.2万辆，同比均增长180%。新能源汽车渗透率持续提升，预计全年销量将达320-340万辆。
• 动力电池：10月动力电池装机量为15.4GWh，同比增长162.8%。宁德时代、比亚迪、国轩高科位列装机量前三。
• 充电桩：10月新增公共充电桩1.8万台，同比增长59.4%，但环比下降69.7%。主要运营商集中度高，12家运营商占比达91.7%。
• 投资建议：建议关注比亚迪、长城汽车、伯特利、拓普集团、均胜电子、华阳集团、中鼎股份等个股，因其在新能源汽车和智能汽车产业链中具有较强的成长性。

关键信息

汽车行业整体情况

• 10月产销数据：汽车产销分别为233.0万辆和233.3万辆，环比增长12.2%和12.8%，同比分别下降8.8%和9.4%。
• 1-10月累计数据：汽车产销分别为2058.7万辆和2097.0万辆，同比分别增长5.4%和6.4%。
• 库存情况：10月汽车经销商综合库存系数为1.29，同比下降17.8%，环比上升4.0%。库存仍处于近三年低位。

新能源汽车产业链

• 10月产销数据：新能源汽车产销分别为39.7万辆和38.3万辆，同比分别增长130%。
• 细分车型：纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销均创历史新高，销量分别为32.9万辆和6.8万辆。
• 渗透率：10月新能源汽车渗透率为16.4%，新能源乘用车渗透率为18.2%。
• 动力电池：三元电池装机量占比45.5%，磷酸铁锂电池占比54.5%。宁德时代、比亚迪、国轩高科装机量位列前三。
• 充电桩：10月新增充电桩1.8万台，同比增长59.4%。主要运营商包括星星充电、特来电、国家电网等。

个股表现与业绩

• 拓普集团：前三季度营收增长81.14%，净利润增长94.44%。第三季度营收增长65.44%，净利润增长71.26%。
• 华阳集团：前三季度营收增长47.78%，净利润增长133.13%。第三季度营收增长19.20%，净利润增长90.27%。
• 伯特利：前三季度营收增长14.97%，净利润增长22.84%。第三季度营收同比减少8.91%，但净利润环比增长13.27%。
• 比亚迪：10月新能源汽车销量8.10万辆，同比增长249.05%，燃油汽车销量同比下降63.72%。
• 湘油泵：前三季度营收增长32.24%，净利润增长0.73%。第三季度营收和净利润环比均下滑，主要受缺芯影响。

投资策略

• 配置角度：新能源汽车高景气度叠加四季度产能恢复预期，部分产业链个股有望获得资金青睐，值得配置。
• 主线投资：重点推荐特斯拉产业链、新能源汽车产业链和智能汽车产业链。
• 行业评级：维持“领先大市”评级，认为新能源汽车将继续保持高增长，芯片短缺问题逐步缓解，行业整体业绩有望回升。

风险提示

• 汽车产销量不及预期。
• 新能源汽车景气度不及预期。

图表目录

• 图1：SW一级行业涨跌情况
• 图2：SW汽车行业二级子板块涨跌情况
• 图3：SW汽车行业指数与各指数PE（TTM）
• 图4：SW汽车行业指数对各指数PE（TTM）溢价
• 图5：SW汽车行业指数与各指数PB（LF）
• 图6：SW汽车行业指数对各指数PB（LF）溢价
• 图7：汽车各子行业市盈率比较
• 图8：子行业对汽车行业指数市盈率溢价
• 图9：汽车每月及累计产销量情况
• 图10：汽车每月及累计产销量增长率情况
• 图11：2021年1-10月中国品牌乘用车销量排行榜
• 图12：2021年1-10月中国品牌商用车销量排行榜
• 图13：2012年至今汽车经销商月度库存指数
• 图14：2019-2021年新能源汽车单月产销情况
• 图15：2019-2021年新能源汽车累计产销情况
• 图16：2019-2021年新能源汽车单月产销同比增速
• 图17：2019-2021年新能源汽车单月产销环比增速
• 图18：2019年至2021年纯电动、插电混动新能源汽车月产销量
• 图19：2021年10月新能源销量排行榜
• 图20：2021年1-10月新能源销量排行榜
• 图21：主流动力电池企业装机量
• 图22：2021年10月主要运营商充电桩总量

评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、中性（变动幅度为-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，财信证券对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成任何广告或投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策。