20211114-东兴证券-量化市场观察_行业轮动超额净值再创新高_市值因子持续亮眼_18页

行业轮动超额净值再创新高，市值因子持续亮眼

核心内容概览

本报告由东兴证券金融工程首席分析师高智威撰写，主要分析了近期行业配置建议、行业轮动策略表现、量化选股因子表现及可转债择券因子表现，并提示了相关投资风险。

主要观点

1. 行业配置建议

• 未来一周值得关注的行业包括：轻工制造、机械、国防军工、电子、通信和传媒。
• 投资者可重点布局相关行业或主题的ETF基金。

2. 行业轮动策略表现

• 截至上周，行业轮动策略的年化收益率为 16.86%，夏普比率为 0.73，显著高于基准组合。
• 超额年化收益率为 9.32%，信息比率为 0.99。
• 今年以来的累积超额收益率再创新高，达到 14.51%。
• 上周行业轮动策略的超额收益率为 0.94%。
• 上期推荐的六个行业的平均收益为 3.28%，显著高于除综合金融外的29个行业的平均收益。
• 国防军工和传媒行业涨幅排名靠前，分别上涨 7.87% 和 3.36%。

3. 有效择时指标跟踪

• 行业择时指标的平均胜率与上期相比略有上升，达到 51.33%。
• 择时胜率较高的行业包括：钢铁、煤炭、电力及公共事业、电子和交通运输。
• 择时胜率相对较低的行业包括：纺织服装、房地产、消费者服务、银行和家电。

4. 量化选股因子表现

• 在全部A股中，上周表现较好的因子为：市值、成长和技术因子。
• 在沪深300成分股中，上周表现较好的因子为：一致预期、市值和价值因子。
• 在中证500成分股中，上周表现较好的因子为：市值、波动率和技术因子。
• 市值因子在全部A股、沪深300成分股和中证500成分股中均表现较好。
• 技术因子表现不佳，价值因子表现一般。

5. 可转债择券因子表现

• 上周正股一致预期因子取得了正的多空收益，其他因子表现一般。
• 正股价值一致预期因子有效性较为稳定。
• 投资者应重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

关键信息

市场概况

• 主要市场指数表现：
  • 上证50：0.59%
  • 沪深300：0.95%
  • 中证500：2.36%
  • 中证1000：4.17%
• 行业指数表现：
  • 27个行业指数上涨，其中房地产涨幅最大，周涨幅达 8.56%。
  • 3个行业指数下跌，其中食品饮料行业跌幅最大，周跌幅达 -3.55%。

行业轮动策略指标

量化选股因子IC表现

可转债择券因子IC表现

可转债择券因子多空收益

风险提示

• 以上结果基于历史数据统计、建模和测算，若政策或市场环境发生变化，模型可能存在失效风险。
• 投资有风险，决策需谨慎。本报告仅供参考，不构成投资建议。

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分析师简介

• 高智威，东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，拥有6年左右金融工程研究经验。
• 曾就职于兴业证券、招商证券，2021年2月加入东兴证券研究所。
• 长期从事金融工程领域研究，擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。

投资评级体系

• 公司投资评级（以沪深300/恒生指数为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率 -5%~5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

• 行业投资评级（以沪深300/恒生指数为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率 -5%~5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编：100033，电话：010-66554070，传真：010-66554008
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