20150131-兴业证券-航空_1月第4周周报-裸票价实际跌幅大幅收窄_关注春运旺季业绩弹性_17页_1mb

航空运输行业周报总结

核心内容

本报告分析了2015年1月第4周航空运输行业的市场表现、未来展望及影响因素，重点推荐了中国国航、东方航空、南方航空和海南航空等公司，并对行业整体趋势及风险因素进行了评估。

主要观点

行业表现

• 市场需求回升：上周航空旅客量和RPK环比分别上升3%和3%，显示出春节旺季效应开始显现。
• 票价跌幅收窄：平均裸票价同比跌幅收窄至-2%，平均裸客公里收益同比跌幅收窄至-1%。
• 客座率改善：客座率上升至80%，环比上升2PT，同比下跌2PT。
• 两舱表现：两舱旅客量和RPK环比分别上升5%和4%，但同比仍大幅下跌，旅客量和RPK分别下跌25%和19%。

国内市场

• 旅客量和RPK增长：国内旅客量和RPK同比分别增长3%和4%，但平均票价同比下跌21%，平均客公里收益同比下跌23%。
• 订座率改善：未来30天的订座率较去年同期提升5%-6%，显示出市场需求回暖。
• 机场表现：厦门、海口等机场国内旅客量环比上升显著，而大连机场旅客量环比下降1.35%。

国际市场

• 国际航线增长：国际航线旅客量和RPK同比分别增长85%和6%，但客座率同比下跌6PT。
• 订座率提升：国际市场订座率较去年提升7%-8%，但两舱预订率仅提升2%-3%。
• 机场变化：海口机场国际旅客量环比上涨89.20%，昆明机场上涨12.93%，而乌鲁木齐机场下降11.37%。

关键信息

油价与汇率

• 油价下跌：截至1月29日，WTI原油价格为44.53美元/桶，较上周下跌2.33%；新加坡航油结算价为63.25美元/桶，较上周下跌0.19%。
• 汇率波动：人民币对美元汇率微升0.01%，一年期NDF贬值3.80%，显示人民币贬值风险较低。

兴业观点

• 业绩改善预期：东方航空发布2014年业绩预增40%-60%，表明油价下跌对航空业绩的积极影响被低估。
• 2015年一季度展望：受春节长寒假因素影响，预计航空业将实现同比大幅改善。
• 业绩释放因素：油价大幅下降、汇率稳定、经济舱全价票上限提升、销售费用压缩等将推动航空业业绩释放。
• 投资建议：继续推荐南方航空、中国国航、东方航空和海南航空，同时关注山航B。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济不佳可能影响航空需求。
• 运力与油价风险：运力增长过快、油价上涨可能影响盈利。
• 汇率风险：人民币贬值可能增加成本压力。
• 竞争与突发事件：高铁冲击、突发性战争、疾病、灾害或不可抗力事件可能对行业造成冲击。

重点公司评级

行业展望与投资建议

• 行业整体在春节前第三周开始显现旺季效应，需求回升显著。
• 油价下跌是航空业业绩改善的重要驱动因素，叠加运价改革，预计2015年第一季度将实现业绩大幅回升。
• 航空股作为高贝塔品种，在牛市中具有较高的增长潜力。
• 行业基本面向好，业绩改善确定，流动性较好，未来行情仍有较大空间。

总结

航空运输行业在春节前第三周显示出旺季效应，市场需求回升，票价跌幅收窄。油价下跌、运价改革、经济舱全价票上限提升等因素将推动2015年一季度业绩大幅改善。重点公司包括中国国航、东方航空、南方航空和海南航空，均被推荐为“买入”或“增持”。同时，山航B也被建议关注。行业面临宏观经济、运力增长、油价波动、汇率变化及高铁冲击等风险，但整体前景乐观，投资价值凸显。