20250425-太平洋-荣泰健康-603579.SH-荣泰健康_2025Q1毛利率环比修复_DeepHealth智慧健康大模型+车载场景+机械手新形态具备空间_5页_557kb

荣泰健康（603579）总结

核心内容概述

荣泰健康（603579）是一家专注于健康科技领域的公司，主要产品包括按摩椅和按摩小电器。2025年4月23日，公司发布了2024年年报及2025年一季报，数据显示公司业绩承压，但部分财务指标有所改善。公司同时布局了AI大模型、车载按摩和脑机融合技术等新兴领域，为未来增长提供了新方向。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2024年全年：

  • 总营收为15.97亿元，同比下降13.92%
  • 归母净利润为1.92亿元，同比下降5.31%
  • 扣非归母净利润为1.63亿元，同比下降12.47%

• 2025Q1：

  • 总营收为3.95亿元，同比下降1.41%
  • 归母净利润为0.44亿元，同比下降29.97%
  • 扣非归母净利润为0.32亿元，同比下降46.83%

• 分红政策：

  • 公司拟以1.75亿股为基数，每10股派发3.50元现金红利，共计派发0.61亿元
  • 全年分红率为59.29%，显示出公司对股东回报的重视

• 回购举措：

  • 公司以现金为对价，注销回购金额为0.60亿元，有助于提升股东信心

市场表现

• 内销与外销：

  • 2024年境内收入为6.52亿元，同比下降20.17%
  • 2024年境外收入为9.23亿元，同比下降10.25%
  • 韩国市场因新品上市时间滞后而有所下滑，但预计未来新产品将带来结构改善
  • 欧洲、中东市场稳中有增，亚马逊跨境电商业务增长达60%，欧洲有望成为自主品牌出海的突破口

• 毛利率与净利率：

  • 2024Q4毛利率为29.66%，2025Q1环比提升2.88个百分点至32.54%，主要得益于高毛利内销及电商业务占比提升
  • 2025Q1净利率为11.14%，同比下降4.55个百分点

财务指标预测

• 预计2025-2027年公司归母净利润将逐步增长，EPS和PE也呈现逐年下降趋势，显示盈利能力和估值水平有望提升

业务拓展与技术布局

• AI大模型：

  • 2024年8月，公司与上海交通大学、阿里云联合启动“DeepHealth”智慧健康AI大模型，推动产品力持续进化

• 车载按摩：

  • 2024年6月成立全资子公司“摩忻”，布局车载按摩赛道
  • 与佛吉亚中国（投资）有限公司座椅事业部达成战略合作，汽车按摩椅机芯进入车型适配阶段

• 新形态产品：

  • 2025年4月与傲意科技达成战略合作，探索脑机融合技术与仿生机械手等新产品形态

风险提示

• 原材料价格波动
• 大客户较为集中
• 宏观经济波动
• 汇率波动
• 行业竞争加剧

投资建议

• 维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 行业端：随着海外需求回暖及国内养老产业政策支持，按摩器具市场规模有望持续增长
• 公司端：AI赋能、车载场景拓展及新形态产品布局，有助于提升产品竞争力和市场空间

财务结构分析

资产负债表（单位：百万）

负债与股东权益（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

预测指标（单位：%）

总结

荣泰健康在2024年面临业绩压力，但2025Q1毛利率有所修复，管理费用率下降，显示运营效率提升。公司正积极布局AI大模型、车载按摩和脑机融合等新领域，为未来增长提供新动能。尽管存在原材料波动、大客户集中等风险，但公司仍被给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。