20250221-海证期货-镍周度行情分析_供应过剩压制_矿端存政策风险_镍价震荡运行_20页_2mb

镍周度行情分析总结

供应端

镍市场供应过剩压力仍存，受矿石原料限制、利润不佳及需求偏弱影响，镍铁产量收缩。印尼镍铁因检修减产，国内镍铁也出现减产。纯镍方面，高冰镍及湿法中间品产能扩张加剧过剩，纯镍库存上升。政策风险方面，印尼镍矿配额及菲律宾潜在的矿物出口禁令（五年后生效）引发原料供应担忧，但短期影响有限。

成本端

成本方面，随着菲律宾矿价松动，电积镍生产成本下移，目前外采原料生产电积镍成本降至13-13万元/吨，一体化MHP及高冰镍成本分别约为119万元/吨和127万元/吨，利润压缩至盈亏平衡线附近。供需预期调整对矿价存在支撑可能。

需求端

下游需求表现疲软，不锈钢排产稳中略降，三元前驱体及正极材料排产环降，磷酸铁锂对镍需求占位导致三元材料耗镍量低迷。需求增速总体偏弱，难以支撑价格大幅上涨。

综合分析

纯镍供需过剩仍是主导，需求端增长乏力，镍价预计将继续震荡运行，支撑来自一体化成本线。短期内，供应过剩、成本支撑及政策不确定性并存，价格波动加剧。策略上建议观望单边行情，参与月间价差交易（价差<-500时买近卖远），上游企业可在震荡区间上沿增加卖保，下游则在下沿增加买保。