20250207-海证期货-镍周度行情分析_供应过剩压制_矿端存政策风险_镍价震荡运行_20页_2mb

镍价走势：供应过剩与政策风险压制价格，年底进口利润收窄，市场重心下移，2月或震荡运行

供应端：镍元素全球供应过剩，镍铁受原料、利润、需求压制已开始减产；印尼与菲律宾政策趋严、配额压缩，支撑原料价格但市场风险增加。

成本端：矿价放开后电积镍成本下移，目前大部分生产环节亏损，江苏、福建地区尤为严重，一体化MHP与高冰镍的成本约为119万元/吨、125万元/吨。

需求端：不锈钢排产稳定，但三元前驱体与正极材料排产出现下滑；新能源汽车数据仍偏弱，产业升级进程中镍需求预期降低。

综合观点：纯镍供需基本面或维持过剩，价格沿一体化成本线波动，但受政策不确定性、资源保供等因素影响，短期内维持震荡运行，预计2025年纯镍过剩难以缓解。

供给：菲律宾禁令生效期长，短期影响有限，但印尼矿端政策压缩可能引发供应收缩担忧，应警惕对原料市场反弹的溢价预期。

库存：LME与上期所镍库存继续累库；进口窗口渐收，远月库存增预期提振空方；基差均运行于贴水区间，期现套利操作空间有限。

操作策略：单边空单适量持有；价差方面可考虑买近卖远，赚取价差倒挂缩小；套保端，上游提高卖保比例，下游建议减少买保比例。