20250110-海证期货-镍周度行情分析_过剩压制_成本支撑_镍价震荡运行_18页_1mb

镍周度行情分析：过剩与支撑并存，震荡运行为主

供给端：剩余过剩，印尼配额存变数

镍铁供应过剩因矿石成本约束和需求疲软收窄，但高冰镍产能扩张加剧纯镍过剩，国内与印尼镍矿进口量持续下滑，但2025年印尼Nickel矿权配额审批存不确定性，可能延续紧张预期。

成本端：一体化MHP成本支撑显著，利润分化

电积镍成本回升至127-132万元/吨，而一体化MHP成本约118万元/吨，生产利润约17%，一体化高冰镍成本131万元/吨。进口原料生产成本较高，部分冶炼环节亏损扩大；印尼矿权配额偏紧或提振初级矿价，缓解成本压力。

需求端：下游高景气难支撑需求增长

不锈钢排产下降、三元前驱体需求走弱，下游企业检修减产增多，电池级硫酸镍成交冷清。短期需求疲软，价格仍处于底部区间

综合分析：供过于求压制价格，成本系支撑核心

供应过剩结构难以改变，需求端总体增长乏力，镍价主要由纯镍供需平衡决定；一体化成本线120万元/吨提供支撑，预计镍价在电解镍成本区间内震荡；现货正套无操作利润空间，中长线关注月差反转机会。

策略建议

单边观望：短期供应过剩与成本支撑博弈，以震荡策略应对

价差交易：隔月价差缩至-500以下时，买近卖远组合策略显优势

警惕事件

印尼镍矿政策变动、新能源补贴政策调整，或引发供需预期再平衡

分析师观点：短期区间震荡，耐心等待成本驱动