20250307-海证期货-碳酸锂周度行情分析_供应过剩程度加深_碳酸锂反弹动力有限_33页_2mb

碳酸锂周度行情分析总结

核心内容

2025年3月7日，海证期货研究所发布的碳酸锂周度行情分析指出，碳酸锂市场供应过剩程度加深，反弹动力有限。整体来看，供需双增但供应增速高于需求，导致库存继续累积。

主要观点

• 供应端：海外锂矿项目陆续投产，包括赣锋Goulamina锂辉石、Mariana锂盐湖，以及海南矿业Bougouni锂辉石等，资源端逐步释放。大部分锂盐厂恢复至正常生产状态，周度产量逐周增加。智利出口至中国的碳酸锂数量虽环比下降，但预计将在4月体现，且随着产量增长，削弱进口下滑影响。
• 需求端：以旧换新政策延续，新能源汽车内销有所支撑，但外销面临欧美贸易壁垒挑战。国内政策或将加码以对冲风险。预计3月电芯及磷酸铁锂正极排产有所环比增加，但需关注旺季需求启动及成色情况，警惕不及预期风险。
• 价格走势：截止3月6日，电池级碳酸锂期货价格周环比上涨1600元至76620元/吨，但市场成交略有走弱，下游材料厂以谨慎观望为主，等待价格进一步下探。
• 库存情况：截止3月6日，碳酸锂库存较上周增加3924吨至11.94万吨，其中冶炼厂库存占比最大。3月底仓单注销后，04合约交割仓单不足可能性较低。

关键信息

价格与成本

• 价格变动：电池级碳酸锂周环比-150元至75050元/吨，工业级碳酸锂周环比-150元至73100元/吨。
• 现金成本：外购锂辉石产碳酸锂现金成本为76611元/吨，生产亏损324元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本为80959元/吨，生产亏损6938元/吨。

产量与进口

• 中国碳酸锂产量：2025年2月总产量约为6.4万吨，环比+2%；3月预计产量增至8万吨，环比+25%。
• 锂矿产量：2025年2月中国锂辉石产量3120吨，环比-200吨/-6%；锂云母总产量15900吨，环比+4000吨/+34%。
• 锂精矿进口：2024年12月中国锂精矿进口量为48.23万吨，同比+33%。进口来源主要为澳大利亚（62%）、津巴布韦（21%）、巴西（6%）、尼日利亚（7%）。

政策支持

• 以旧换新政策：2025年以旧换新资金较去年翻倍，支持新能源汽车内销。2025年1-2月累计批发销量173万辆，同比增长49%。
• 购置税减免：2024年1月1日至2025年12月31日期间，新能源汽车免征购置税，2026年起减半征收，可能推动购车需求前置。

期货与期权策略

• 期货策略：建议空单持有，因下游排产不差，期货盘面下跌后的补库预期仍存，或阶段性加大行情波动，可把握反弹加空机会。
• 期权策略：持有虚值卖看涨期权策略。
• 套保策略：上游锂盐厂可把握高位卖出保值机会，或参与卖出看涨期权的抵补型保值策略；下游可适量买入保值锁定采购成本。
• 基差策略：持有买现-卖04及之后合约组合，或止盈赚取基差走强收益。
• 价差策略：持有卖07-买08反套。

未来展望与风险提示

• 需求预期：3月和4月存在旺季预期，需关注需求成色。
• 出口风险：特朗普关税效应可能影响中国新能源汽车出口，尤其是西欧和东南亚市场。
• 供应端变化：澳大利亚部分锂矿商如Core Lithium、Arcadium Lithium等因成本压力暂停部分项目或计划减产，可能影响全球锂供应。
• 锂矿项目进展：多个锂矿项目陆续投产，如赣锋锂业Mariana锂盐湖项目、Kodal Minerals Bougouni项目等，预计未来锂供应将进一步增加。

数据支持

• 锂矿资源：中国2月锂辉石产量35390吨，环比+1300吨；锂云母产量13400吨，环比+860吨；盐湖产量9690吨，环比-150吨；回收料产量5570吨，环比-450吨。
• 锂矿进口：2024年全年锂精矿进口23.5万吨，同比+48%。2024年12月进口2.8万吨，创历史新高。

其他相关信息

• 新能源汽车出口：2025年1月出口15万辆，环比+12%，同比+49%。
• 锂电池产量：2025年2月锂电池产量117.62GWh，环比-7%；3月预计产量134GWh，环比+14%。
• 磷酸铁锂电池：2月产量228480吨，环比-9%；3月预计产量274600吨，环比+20%。
• 六氟磷酸锂：2025年2月产量17670吨，环比-3%；3月预计产量18023吨，环比+2%。

结论

整体来看，2025年3月碳酸锂市场供需双增，但供应增速高于需求，导致供应过剩程度加深，库存或继续累积。建议空单持有，把握反弹加空机会，同时注意政策变化与市场波动风险。