纺织服装行业2018年报业绩前瞻：纺织制造板块业绩增速逐季提升，服装家纺板块增速回落-20190225-广发证券-14页_1mb

纺织服装行业2018年报业绩前瞻总结

核心内容

2018年纺织服装行业整体净利润增速放缓，行业公司业绩表现分化明显。整体净利润增速从2017年的25.0%降至10.0%，且增速分布更加分散。其中，纺织制造板块业绩表现优于服装家纺板块，主要由于人民币汇率贬值带来的出口优势，而服装家纺板块则因终端零售环境不佳和天气因素导致增速回落。

主要观点

• 行业整体表现：
  2018年，43.6%的公司净利润增速集中在0%-40%之间，而2017年该比例为48.7%。此外，2018年有11家公司净利润增速为负，比2017年增加了3家，显示行业整体盈利能力承压。

• 板块分化明显：
  纺织制造板块净利润增速逐季提升，全年整体增速高于2017年；而服装家纺板块增速在三季度后明显回落，终端需求疲软是主要原因。2018年11月天气偏暖，进一步增加了服装家纺企业四季度的业绩压力。

• 子行业表现：

  • 纺织制造：除无纺布外，其他子行业均实现净利润正增长，尤其是辅料&皮革和棉纺行业，受益于人民币贬值带来的出口利好。
  • 服装家纺：高端男女装、童装、箱包和家纺子行业表现较好，维持较高景气度；而户外体育行业因三夫户外扭亏为盈，净利润增速出现显著变化；休闲、内衣、女装行业则出现不同程度的下滑。

关键信息

• 投资建议：

  • 纺织制造：推荐海外产能占比逐步提高的企业，如健盛集团、鲁泰A、华孚时尚，以应对贸易摩擦和提升盈利稳定性。
  • 服装家纺：推荐高端男女装、童装、箱包、家纺等景气度较高的子行业龙头企业，如比音勒芬、歌力思、森马服饰、开润股份、富安娜、罗莱生活。

• 风险提示：

  1. 宏观经济恶化风险：若宏观经济下行，将影响终端需求，进而影响纺织服装行业的销售和盈利。
  2. 海外产能扩张不及预期风险：部分公司海外产能建设受阻可能影响其市场拓展能力。
  3. 汇率波动风险：人民币汇率波动可能对出口企业造成影响，影响订单及盈利能力。
  4. 库存积压风险：若终端需求不佳，将导致库存积压，影响公司销售和利润。

重点公司财务数据概览

总结

2018年纺织服装行业整体表现承压，净利润增速放缓，行业分化加剧。纺织制造板块受益于人民币贬值和出口增长，业绩逐步提升；而服装家纺板块则因经济环境和天气因素，出现增速回落。在投资建议方面，推荐具有海外产能优势和高景气度的子行业龙头，同时提醒投资者关注宏观经济、汇率波动和库存积压等潜在风险。