纺织服饰2026年度策略_看好纺织制造板块改善_把握服装家纺板块结构性机会_30页_3mb

纺织服装行业2026年度策略总结

核心内容

2025年纺织服饰板块整体表现中游，SW饰品子板块涨幅领先。SW纺织服饰板块累计上涨12.02%，跑输沪深300指数4.08pct，排名申万一级行业第十八位。分子板块看，SW纺织制造、SW服装家纺、SW饰品累计涨幅分别为9.65%、11.31%、17.43%。截至2025年12月19日，SW纺织服饰PE-TTM（剔除负值）为20.32倍，处于近五年估值水平76.86%分位。

主要观点

• 行业弱复苏：2025年国内消费延续弱复苏，消费者信心小幅回升，线上渗透率继续提升。限额以上纺织服装、化妆品、金银珠宝、体育/娱乐用品零售额同比增长3.5%、4.8%、13.5%、16.4%。线上渠道增速虽放缓，但表现优于线下门店。
• 海外消费稳健：美国服装及服饰店销售增速提升至中位数，库存处于低位；欧洲零售销售指数由负转正，呈现稳健复苏态势。
• 纺织制造板块：短期关注客户结构差异，中长期看好龙头制造商份额提升。部分企业如裕元集团、申洲国际、华利集团因对美敞口及产能爬坡表现较好，值得重点关注。
• 服装家纺板块：弱复苏背景下，关注女装终端表现、家纺大单品创新及IP经济。歌力思、江南布衣在女装行业表现稳健，罗莱生活、水星家纺在家纺行业因大单品推动增长，锦泓集团因IP授权业务增长迅猛，值得关注。

关键信息

1. 板块行情回顾

• 2025年SW纺织服饰板块累计上涨12.02%，跑输沪深300指数4.08pct。
• SW饰品子板块涨幅领先，三季度受金价影响回调明显。
• 个股表现分化，老铺黄金涨幅约180%，周大福、周生生等表现优异；361度、晶苑国际等涨幅较高。

2. 行业基本面回顾

• 国内消费：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，纺织服装品类增长3.5%。
• 海外消费：美国服装消费增速提升，库存处于低位；欧洲零售销售指数由负转正。

3. 纺织制造分析

• 前三季度业绩承压：纺织制造板块营收增速逐季走弱，Q2由正转负，归母净利润同比-5.6%。
• 客户结构差异：部分企业如晶苑国际、申洲国际等客户集中度较高，而儒鸿、盛泰集团因有面料销售，客户集中度相对较低。
• 投资建议：推荐裕元集团、申洲国际、华利集团，建议关注新澳股份、开润股份、伟星股份、百隆东方。

4. 服装家纺分析

• 女装行业：2025年前三季度营收同比增长0.5%，盈利小幅下滑。歌力思、江南布衣表现稳健。
• 家纺行业：大单品推动行业扩容，罗莱生活、水星家纺因枕头、床笠、被芯等产品增长显著。
• IP创新：情绪消费崛起，锦泓集团IP授权业务营收同比增长88.9%、62.0%，IP商品消费额具备提升空间。

投资建议

• 纺织制造：关注裕元集团、申洲国际、华利集团，它们对美敞口较低，具备较强竞争力和恢复潜力。
• 服装家纺：推荐歌力思、江南布衣，关注罗莱生活、水星家纺的大单品策略，以及锦泓集团的IP授权业务。

风险提示

• 关税政策不确定性：可能对出口导向企业造成负面影响。
• 下游品牌销售不及预期：可能影响订单和盈利能力。
• 产能扩张不及预期：可能影响市场份额和订单获取。
• 国内消费者信心恢复不及预期：可能影响终端销售表现。

总结

2026年度纺织服装行业策略建议把握纺织制造龙头在海外布局和客户结构优化的机会，同时关注服装家纺板块中具备创新能力的公司，如歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺及IP经济受益企业锦泓集团。整体板块估值处于合理区间，具备结构性机会。