20240726-国盛证券-房地产行业专题研究_基金重仓分析_二季度板块行情先升后降_机构持仓处于历史低位_9页_594kb

2024年Q2房地产基金重仓分析总结

核心观点

二季度房地产板块经历先升后降行情，公募基金持仓处于历史低位，配置意愿偏弱。维持行业“增持”评级，重点推荐头部房企及物管公司，政策、经济指标与行业竞争格局改善逻辑仍是关键驱动因素。

二季度市场表现

• 房地产板块因政策预期出现短期上涨，但因政策落地不及预期及基本面疲软，总体呈震荡下行趋势。
• 公募基金在二季度继续减仓房地产，重仓市值环比下滑48%至246亿元，为历史低位水平，且已连续7个季度低配。

配置结构变化

• 开发类企业：基金仓位持续下滑，招商蛇口、保利发展等头部企业重仓市值环比降幅显著。
• 服务类企业：稳定中略有增长，物管公司如华润万象生活、中海物业受到增配，表现相对抗跌。

政策与基本面分析

• 地产板块进入深水区政策调整，但销售基本面仍疲软，机构中长期配置意愿未显著提升。
• 领先经济指标作用仍存，房地产被视作经济周期先行标。

投资建议

1. 开发类：推荐招商蛇口、保利发展（A股）、越秀地产、华润置地（H股）等稳健头部企业。
2. 物业服务：关注华润万象生活、中海物业、保利物业等物管公司。
3. 其他：贝壳、主要地方城投等受益于保障房、保交房政策的企业。

主要风险

1. 政策落地不及预期。
2. 基本面加速下行（如销售持续疲软、房企信用风险蔓延）。
3. 地产深度调整可能引发银行系统性风险。