20180910-东北证券-丰林集团-601996.SH-产能扩张顺利_龙头增长进入快车道_4页_1mb

丰林集团（601996）公司动态报告总结

核心内容概述

丰林集团是一家专注于家用轻工/轻工制造领域的上市公司，近年来在产能扩张、生产效率提升和产品结构优化方面取得了显著进展。随着行业集中度的提升和环保政策的收紧，公司正迎来增长快车道，其盈利能力与市场竞争力持续增强。

主要观点

行业趋势与公司地位

• 行业集中度提升：E2级别人造板退出市场，环保政策推动小厂退出，行业集中度有望进一步提升。
• 市场地位：公司当前市占率约为0.41%，提升空间巨大。通过持续产能扩张和产品优化，公司有望巩固其人造板龙头地位。
• 下游需求增长：定制行业崛起倒逼上游整合，公司凭借技术优势和产能布局，有望受益于行业集中度提升。

产能扩张与技术升级

• 南宁40万立方米超级刨花板项目：已于2018年6月下旬提前投产，是全球最先进的刨花板生产线之一，可生产无甲醛添加的超级刨花板。
• 池州丰林技改项目：公司于2018年1月收购安徽东盾并更名为池州丰林，通过技术改造，预计下半年将实现盈利。
• 新西兰卡韦劳项目：年产60万立方米刨花板生产线，已通过初审，预计进入建设阶段，未来三年公司将形成每年200万立方米以上的人造板产销规模。

生产效率与毛利率提升

• 生产效率提升：公司持续对生产线进行技术改造，生产效率不断提高，毛利率由2015年的17.62%提升至2018年上半年的23.05%。
• 产品结构优化：减少低端产品占比，提升高端产品比例，毛利率有望继续改善。
• 自给率提升：通过收购南宁广元化工，实现甲醇、甲醛、胶的自有生产，进一步降低成本，增强盈利空间。

财务表现与盈利预测

• 盈利预测：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.19元、0.30元、0.31元，对应市盈率分别为17.71倍、11.12倍、10.61倍。
• 营收增长：预计2018年营业收入增长30.01%，2019年增长29.60%，2020年增长1.52%。
• 净利润增长：预计2018年净利润增长48.98%，2019年增长59.25%，2020年增长4.82%。
• 盈利能力指标：毛利率逐步提升，预计2020年将达到24.38%，净利润率预计达到13.43%。

关键信息

财务摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 原材料价格上涨：可能导致成本上升，影响利润。
• 产能扩张不顺利：可能影响公司未来的增长预期。

总结

丰林集团通过技术升级、产能扩张和产品结构优化，正逐步提升其在人造板行业的市场地位。随着环保政策推动和行业整合加速，公司有望在行业中占据更大份额。财务数据显示公司盈利能力持续增强，未来三年营收和净利润均有望实现快速增长，同时市盈率逐步下降，估值趋于合理。尽管面临原材料价格上涨和产能扩张风险，但公司具备较强的技术和管理能力，具备良好的增长潜力。