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丰林集团（601996）公司点评总结

核心内容

丰林集团（601996）是一家从事家用轻工和轻工制造的企业，2018年8月31日发布的证券研究报告对公司的上半年业绩进行了点评，并给出了“增持”的投资评级。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2018年上半年实现营收6.46亿元，同比增长6.07%。
  • 归母净利润为0.68亿元，同比增长1.95%。
  • 扣非归母净利润为0.62亿元，同比减少1.49%。
  • 单二季度营收3.56亿元，同比增长1.57%。
  • 归母净利润为0.39亿元，同比减少11.44%。
  • 扣非后归母净利润为0.38亿元，同比减少7.19%。

• 毛利率提升：

  • 公司上半年毛利率为23.05%，同比提升1.48个百分点。
  • Q1和Q2毛利率分别为20.40%和25.21%，分别同比提升0.93和2.09个百分点。
  • 人造板和纤维板产品毛利率提升显著，其中人造板毛利率为22.19%，同比提升0.80个百分点。

• 费用率变化：

  • 上半年期间费用率为15.15%，同比增加2.74个百分点。
  • 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比增加0.19、1.80和0.75个百分点。
  • 技改项目和收购活动导致期间费用率上升，特别是中介费用同比增长312.50%。

• 技改与产能释放：

  • 南宁技改产线于6月下旬提前一个月投产。
  • 池州项目下半年已进入满负荷生产。
  • 池州丰林的优势产品薄款纤维板与现有产品形成互补，弥补了华东市场的覆盖短板，提升了公司竞争力。
  • 公司未来3年内将形成每年200万立方米以上人造板的产销规模，进一步满足高端市场的需求，巩固龙头地位。

• 盈利预测与估值：

  • 预计公司2018-2020年EPS分别为0.14元、0.24元、0.25元。
  • 对应市盈率分别为24倍、15倍、14倍。

• 风险提示：

  • 原材料价格大幅上涨。
  • 产能扩张不顺利。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2018年预计营业收入为16.92亿元，同比增长30.01%。
  • 归属母公司净利润预计为13.6亿元，同比增长13.51%。
  • 净利润率预计为8.06%，毛利率预计为23.64%。

• 资产负债表：

  • 2018年资产总计预计为26.89亿元，流动资产合计预计为15.86亿元。
  • 负债总计预计为6.51亿元，资产负债率预计为24.22%。

• 利润表：

  • 2018年营业利润预计为13.9亿元，同比增长13.51%。
  • 净利润预计为13.6亿元，同比增长13.51%。

• 现金流量表：

  • 2018年经营活动净现金流量预计为-18亿元。
  • 投资活动净现金流量预计为-107亿元。
  • 融资活动净现金流量预计为174亿元。

• 财务与估值指标：

  • 2018年P/E为24.36倍，P/B为1.63倍。
  • 净资产收益率预计为6.77%。

相关报告

• 《产业、市场布局完整，龙头苏醒正当时》（20180807）
• 《各市场齐发力，龙头发制品公司再起航》（20180702）
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分析师简介

• 唐凯，4年证券从业经验，现任东北证券轻工制造行业分析师。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向其客户发布。
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