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千禾味业（603027）总结

核心内容概述

千禾味业（603027）是一家专注于食品饮料及食品加工领域的公司，近期发布2021年三季报，显示其收入和利润表现受到市场环境和成本压力影响，但三季度增速显著改善。分析师对该公司未来表现持乐观态度，上调其投资评级至“买入”，并给出28元的目标价。

主要观点与关键信息

股票数据

• 总股本/流通：799百万股（全流通）
• 总市值：18,699百万元
• 12个月最高/最低价：49.87元 / 16.66元

营收与利润表现

• 2021年前三季度营收：13.56亿元，同比增长10.91%
• 2021年前三季度归母净利润：1.32亿元，同比下降41%
• 2021年前三季度归母扣非净利润：1.32亿元，同比下降40%
• 2021年第三季度营收：4.70亿元，同比增长11.08%
• 2021年第三季度归母净利润：0.66亿元，同比下降1.17%
• 2021年第三季度归母扣非净利润：0.66亿元，同比下降0.69%

收入分析

• 分产品：调味品收入10.70亿元，同比增长8.24%，其中酱油同比增长8.8%，食醋同比增长26%，显示产品结构优化。
• 分地区：北部和西部区域表现良好，分别增长36%和11%，而南部区域出现下滑，同比下降6.7%，为公司弱势市场。
• 经销商数量：截至Q3末，公司共有1728家经销商，全年净增238家，渠道拓展积极。

利润分析

• 毛利率：Q3为39.96%，同比下降9.29个百分点，主要受会计准则变更和原材料价格上涨影响。
• 费用率：Q3期间费用率为22.83%，同比下降6.56个百分点，其中销售费用率下降4.66个百分点。
• 净利率：Q3为14.06%，同比下降1.74个百分点，预计与毛利率降幅基本一致。

中期展望

• 2021年：预计全年收入增长12%，利润有望实现正增长，主要受益于消费企稳、社区团购冲击减弱及广告投放完成。
• 2022年：利润弹性预期较大，受益于成本滞后反应及低基数效应。

长期展望

• 产品端：公司坚持中高端定位，布局零添加、高鲜、味极鲜等产品，未来产品线有望进一步丰富。
• 渠道端：商超渠道全国化铺设与传统渠道精耕并行，销售有望持续放量。
• 行业趋势：高端调味品符合消费升级趋势，龙头市占率有望提升，公司具备受益潜力。

盈利预测与评级

• 收入预测：2021-2023年分别为19亿、23亿、29亿元，同比增长12%、23%、24%
• 净利润预测：2021-2023年分别为2.1亿、3.2亿、4.3亿元，同比增长4%、48%、36%
• 目标价：28元，对应2022年PE为72倍，上调至“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 食品安全问题

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

重要声明

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