20180718-中国银河国际证券-华润水泥控股-01313.HK-股价调整幅度达24％_上调评级至买入；股息率达7％为股价提供支持_5页_1mb

华润水泥 [1313.HK] 总结

核心内容

华润水泥（1313.HK）近期因股价调整幅度达24%而被上调评级至“买入”。公司当前的2018年市盈率为7倍，股息收益率达7.2%，显示出较强的估值吸引力。尽管公司对2018/2019年经常性每股盈利预测下调5.9%和5.5%，以反映增发导致的每股盈利摊薄，但目标价调整至10.70港元，较当前收盘价7.90港元有35%的上涨空间。研究员认为，随着华南地区水泥需求在三季度末和第四季度的复苏，公司股价有望回升。

主要观点

• 股价调整与估值优势：由于6月增发及市场整体调整，华润水泥股价下跌24%。目前市净率仅为1.4倍，接近历史平均水平，而股息收益率达7.2%，为股价提供支撑。
• 区域表现优于全国：尽管中国经济放缓，但华润水泥的广东和广西两个主要市场表现强劲。2018年首五个月，广东和广西的固定资产投资分别同比增长9.3%和11.4%，远超全国平均的6.1%。水泥产量也同比增长7.74%和8.82%，远高于全国平均的-0.76%。
• 增发用于长期增长：公司通过增发筹集约41.8亿港元，用于发展装配式建筑及骨料业务，以及偿还债务和运营资金。尽管短期内对盈利造成影响，但这些新业务将在中期带来增长动力，尤其在行业盈利强劲的情况下，有利于公司寻找新的发展机会。

关键信息

财务数据概览

估值指标

财务比率

股票信息

• 收盘价：7.90港元（2018年7月17日）
• 目标价：10.70港元（35%上涨空间）
• 市值：70.28亿美元
• 已发行股数：69.829亿股
• 自由流通量：31.3%
• 52周交易区间：4.27–10.38港元
• 三个月日均成交量：4,650万美元
• 主要股东：华润（集团）有限公司

投资评级与指标

• 评级：买入（此前为持有）
• 买入标准：股价于12个月内将上升>20%
• 沽出标准：股价于12个月内将下跌>20%
• 持有标准：无明确催化因素，由“买入”降级至出现明确“买入”讯息或再次降级为“立刻卖出”

财务展望

公司预计在2018年及2019年，随着华南地区水泥需求的回升，业绩将逐步改善。尽管增发对短期每股盈利有所影响，但长期来看，公司通过发展装配式建筑及骨料业务，有望提升整体竞争力和盈利能力。

风险提示

• 投资者应了解公司所在行业的周期性特点及区域市场变化对业绩的影响。
• 股价表现受市场整体走势及行业政策变化影响较大，需谨慎评估。
• 报告内容基于当前市场情况及公司数据，不构成投资建议，投资决策应结合独立分析。