20221226-上海证券-商贸零售行业周报_扩内需促消费_平台企业再获支持_11页_728kb

商贸零售行业周报总结（2022年12月26日）

核心内容概述

本报告为2022年12月26日发布的商贸零售行业周报，主要分析了行业整体表现、电商与传统零售板块的动态、黄金珠宝行业的趋势以及投资建议。报告指出，尽管受到疫情短期冲击，但线上消费持续带动行业增长，政策环境进一步优化，鼓励平台经济发展。同时，传统零售市场在政策支持和疫情防控优化背景下，有望逐步复苏。黄金珠宝行业虽短期表现较弱，但中长期来看具备增长潜力。

主要观点

1. 电商行业：增长稳健，政策利好

• 线上零售占比提升：1-11月份全国实物商品网上零售额同比增长6.4%，占社零总额比重达27.1%，连续提升，创历史新高。
• 政策支持：中央经济工作会议强调支持平台经济发展，释放了积极信号，有助于提振市场信心，促进行业规范发展。
• 平台企业表现：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会等平台企业被重点推荐，因其在供应链、全球化、本地生活和折扣电商等领域的优势。
• 行业创新：电商平台持续拓展业务模式，如TikTokShop、快手电商新增现货+预售发货模式，提升用户体验和运营效率。

2. 传统零售：短期承压，长期有望复苏

• 疫情冲击：11月社零总额同比下降5.9%，线下零售恢复缓慢，但政策支持和疫情防控优化将逐步改善市场环境。
• 政策利好：《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》和《“十四五”扩大内需战略实施方案》出台，明确促进消费、加快提质升级的目标。
• 重点推荐：永辉超市、家家悦、红旗连锁等企业因其在超市、便利店和区域市场的布局优势被推荐关注。

3. 黄金珠宝行业：短期承压，中长期增长可期

• 短期表现：11月黄金珠宝类社零总额同比下降7.0%，但1-11月同比增长0.8%，显示行业韧性。
• 复苏机会：年末旺季、金价预期上涨、加盟商补货需求等因素将推动行业复苏。
• 行业趋势：需求结构变化、供给侧工艺提升、投资属性增强，将推动行业集中度提升。重点推荐周大生、老凤祥、迪阿股份等品牌。

关键信息

上周行情回顾

• 行业指数表现：商贸零售（中信）指数上周下跌3.95%，跌幅大于沪深300指数0.76个百分点，年初至今下跌8.27%，跌幅小于沪深300指数14.24个百分点。
• 板块排名：商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第12位，子行业均下跌。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：明牌珠宝（+19.89%）、天虹股份（+13.79%）、值得买（+8.01%）、徐家汇（+6.1%）、ST时万（+2.9%）。
  • 跌幅前五：大连友谊（-20.11%）、华联综超（-18.14%）、人人乐（-14.11%）、汉商集团（-13.0%）、*ST金洲（-12.7%）。

板块估值

• PE(TTM)：商贸零售行业当前PE(TTM)为-46.02，处于2012年以来极低水平，低于沪深300的11.21，显示估值优势。

行业动态跟踪

电商动态

• 马帮ERP与TikTokShop对接：支持多平台数据采集与运营，助力跨境电商发展。
• 菜鸟与巴西社交电商Facility合作：计划部署1000组自提柜，优化“最后一公里”配送。
• 京东科技与建行合作：打造乡村振兴主题农产品特产馆，推动本地农业企业入驻京东。
• 快手电商新增发货模式：引入现货+预售模式，提升服务标准与用户体验。

传统零售动态

• 盒马多地开店：年底将在西安、成都、南京等地集中开店，扩大市场覆盖。
• 沃尔玛推出“南北名店招牌菜”：聚焦家庭消费场景，丰富商品品类，提升市场竞争力。

投资建议

投资主线一：平台企业

• 京东集团：以零售为王，重履约效率，供应链优势显著。
• 阿里巴巴：国内电商基本盘稳健，持续推进全球化战略。
• 拼多多：盈利持续改善，积极布局出海。
• 美团：本地生活龙头，新零售业务打开增长空间。
• 唯品会：聚焦品牌特卖，电商模式清晰。

投资主线二：传统零售企业

• 永辉超市：超市龙头，基本面有望边际改善。
• 家家悦：加速省外扩张，全国化布局推进。
• 红旗连锁：区域便利店龙头，具备规模经济与供应链优势。

投资主线三：黄金珠宝企业

• 周大生：全渠道布局，品牌竞争壁垒显著。
• 老凤祥：百年老字号，经营稳健。
• 迪阿股份：新晋钻石婚戒品牌，品牌区隔度高。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能抑制居民消费信心。
2. 感染新冠病毒风险：短期可能影响企业运营与物流。
3. 政策趋严风险：反垄断与数据安全监管可能限制企业扩张。
4. 行业竞争加剧：可能导致市场空间被切割。
5. 门店扩张不及预期：影响营收增长。
6. 新业态转型不及预期：创新业务是否盈利仍需观察。

结论

本报告维持商贸零售行业“增持”评级，认为在政策支持和消费复苏趋势下，行业具备增长潜力。建议重点关注平台企业、传统零售龙头以及黄金珠宝品牌，同时警惕经济复苏不及预期、疫情反复、政策变化等风险因素。