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金融市场分析周报总结（2022.12.19-2022.12.23）

核心内容概览

本周金融市场整体呈现震荡态势，资金面、利率债、权益市场、黄金、原油、黑色产业链及人民币汇率均受到多重因素影响。报告重点分析了年末资金面变化、利率债走势、可转债市场动态、主要资产价格波动及未来市场展望。

主要观点与关键信息

一、资金面分析

• 资金面情况：年末临近，资金价格季节性走高，央行通过OMO（公开市场操作）增量投放流动性，本周净投放7040亿元，缓解了市场流动性压力。
• 流动性分层：银行间与交易所资金价格分层明显，交易所资金价格整体上行，而银行间资金价格有所下行。
• 下周展望：财政支出走款将有助于缓解流动性压力，但需警惕部分金融主体因流动性分层而面临压力。

二、利率债走势

• 本周走势：利率债全周下行，接近前期震荡高点，但受弱现实数据和政策预期影响，难以回到前期低点（2.6%）。
• 市场情绪：受LPR未降、疫情冲击及政策预期影响，市场情绪偏弱，利率债情绪呈现震荡走势。
• 未来展望：建议关注利率顶部二次筑顶后的交易性机会，短期内仍以震荡为主。

三、存单与信用债分析

• 一级市场：同业存单净融资额由负转正，信用债净融资额仍为负，显示市场融资环境有所改善但整体仍偏弱。
• 二级市场：信用债收益率多数下行，信用利差走阔，表明市场对信用风险的担忧上升。
• 利差变化：AAA级、AA+级、AA级信用债利差普遍走阔，1年期AA级利差走阔幅度最大。

四、可转债市场分析

• 本周表现：权益市场持续下挫，超九成可转债下跌，转债跟随正股下跌。
• 投资方向：建议关注国家安全主线（如军工、信创）、地产产业链及消费板块。
• 市场情绪：转股溢价率上行，隐含波动率下行，显示市场情绪趋于谨慎。

五、主要资产价格分析

1. 权益市场

• 本周走势：A股全面下跌，上证指数下跌3.85%，深证成指下跌3.94%，创业板指下跌3.69%。
• 市场信号：六大信号提示市场有望迎来复苏牛，包括疫情达峰、美联储加息放缓、政策支持等。
• 行业表现：消费板块表现相对坚挺，电子、电力设备及新能源、钢铁等板块领跌。

2. 黄金市场

• 本周走势：金价震荡整理，全周小幅上涨。
• 影响因素：美国PCE数据回落，美联储加息预期减弱，日本央行政策对美元施压，支撑金价。
• 未来展望：长期来看，全球经济放缓担忧及中国经济复苏预期将支撑金价。

3. 原油市场

• 本周走势：油价上涨，布伦特原油全周累计上涨6.17%，美国WTI原油全周累计上涨7.09%。
• 驱动因素：俄罗斯减产预期、美国冬季取暖需求上升及炼油厂关闭，推动油价上涨。
• 未来展望：短期内油价可能因供需紧张维持高位，长期关注全球经济和地缘政治因素。

4. 黑色产业链

• 本周走势：螺纹钢、焦炭、焦煤价格全面震荡下行。
• 基本面：螺纹钢供需双弱，焦炭焦煤观望情绪浓厚，价格低位震荡。
• 政策影响：地产政策未带来明显提振，钢价运行逻辑转向基本面。

5. 人民币兑美元汇率

• 本周走势：人民币兑美元汇率小幅回落，美元指数波动不大。
• 影响因素：日本央行扩大国债管理目标区间，美元指数走低；美国经济数据影响美元走势。
• 未来展望：人民币上行趋势阶段性结束，关注美联储政策及国内经济复苏情况。

风险提示

• 货币政策风险：存在超预期收紧的可能。
• 信用风险：信用风险可能集中爆发，需关注市场流动性及债务压力。

投资建议

• 股票投资评级：买入、持有、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 重点关注行业：国家安全、地产产业链、消费板块、职业教育。

研究团队与联系方式

• 分析师：符旸

• 联系方式：

  • SAC执业证书：S0640514070001
  • 联系电话：010-59562469
  • 邮箱：fuyyjs@avicsec.com

• 研究团队：中航证券宏观团队，提供宏观经济及政策研究支持。

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

总结

本周金融市场整体震荡，资金面、利率债、可转债、权益市场、黄金、原油及黑色产业链均呈现不同程度的波动。政策支持、疫情发展、美联储动向及经济数据是影响市场的主要因素。未来市场有望迎来复苏，建议关注消费、地产及政策受益行业，同时警惕货币政策及信用风险。