20251221-国盛证券-商贸零售行业周报_免税封关首日销售高增_义乌进口保健食品首单试单_9页_728kb

商贸零售行业总结

核心内容

1. 免税行业表现亮眼

   • 海南离岛免税在封关首日销售额突破2.5亿元，同比增长90%。
   • cdf三亚国际免税城通过“免税+文旅”融合模式，推出多项促销活动，包括代金券放送、岛民专享折扣和满额换购，显著提升了客流和销售额。
   • 中国中免与上海机场合作，通过合资模式运营上海浦东国际机场T2航站楼及S2卫星厅、虹桥国际机场T1航站楼的免税区域，中免持股51%，上海机场持股49%。
   • 同时，浦东T1+S1由上海机场与Dufry合资运营，持股比例分别为49%和51%。

2. 义乌进口备案优化改革取得成效

   • 义乌进口保健食品备案优化改革首单试单成功，备案时间大幅缩短。
   • 优化举措包括提升与国家市场监督管理总局食品审评中心的沟通效率、精准解决备案关键问题，以及通过数字化平台实现全流程溯源监管。
   • 义乌进口总额1-10月增长31.1%，其中消费品进口增长29.4%，占进口总值的57.3%。
   • 义乌持续推进高水平对外开放，建设进口平台和通道，为进口贸易发展提供新动力。

3. 投资建议

   • 短期关注春节旺季有业绩弹性的子板块，如免税、跨境电商、部分景区、商超和黄金珠宝等。
   • 长期看好2026年出海龙头及新服务、新零售等方向。
   • 推荐关注小商品城、名创优品、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、赛维时代、潮宏基、永辉超市、九华旅游、若羽臣等企业，同时关注君亭酒店、古茗、小菜园、青木科技、金马游乐、老铺黄金、菜百股份、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山、峨眉山、三峡旅游、天府文旅、祥源文旅、百胜中国、海底捞、锅圈、安克创新、美团-W等。

主要观点

• 免税行业复苏明显：海南离岛免税在封关首日销售数据超预期，反映出政策支持与市场需求的双重驱动。
• 义乌进口改革成效显著：备案优化改革提升了企业进口效率，推动义乌进口贸易增长，为进口平台建设提供了有力支持。
• 行业景气度提升：商贸零售板块本周表现强劲，指数涨幅达6.66%，跑赢上证综指，部分个股涨幅显著。
• 消费复苏与政策支持并行：短期关注春节消费旺季，长期看好出海与新消费模式的发展。

关键信息

• 海南免税封关首日表现：销售额超2.5亿元，同比增长90%；进店客流超3.6万人，同比增长超60%。
• 义乌进口备案改革：优化流程，使备案时间缩短至少9个月，推动进口增长31.1%。
• 商贸零售指数表现：2025年12月15日至12月19日，商贸零售指数涨幅达6.66%，社服指数涨幅为2.66%。
• 个股表现：本周商贸零售板块中，百大集团涨幅达51.60%，领涨；*ST沪科跌幅达-11.02%，领跌。社服板块中，华天酒店、首旅酒店、三峡旅游涨幅居前。
• 行业动态：美团小象超市、京东折扣超市、山姆会员店等均在2025年有新进展，反映零售行业持续扩张与创新。
• 风险提示：包括消费复苏不及预期、行业竞争加剧、监管政策的不确定性等。

行业趋势

• 免税行业在政策支持下持续复苏，海南封关首日销售数据验证了其发展潜力。
• 义乌进口备案优化改革推动进口增长，未来有望进一步扩大进口品类和规模。
• 零售行业通过线上线下融合、新业态拓展等方式提升竞争力，如小象超市、京东折扣超市等。
• 春节旺季将带来消费反弹，利好部分具备业绩弹性的子板块。
• 出海与新零售成为未来重点发展方向，相关企业值得长期关注。

投资策略

• 短期策略：关注春节消费旺季，重点布局免税、跨境电商、部分景区、商超和黄金珠宝等具备弹性增长潜力的子板块。
• 长期策略：对外关注出海龙头，对内关注新服务、新零售等创新领域，把握消费趋势变化带来的投资机会。
• 重点关注企业：小商品城、名创优品、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、赛维时代、潮宏基、永辉超市、九华旅游、若羽臣、君亭酒店、古茗、小菜园、青木科技、金马游乐、老铺黄金、菜百股份、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山、峨眉山、三峡旅游、天府文旅、祥源文旅、百胜中国、海底捞、锅圈、安克创新、美团-W等。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 监管政策的不确定性