20210425-光大证券-特锐德-300001.SZ-2020年年报点评_充电量与利用率回升_充电桩运营龙头拐点将至_3页_731kb

特锐德（300001.SZ）2020年年报点评总结

核心内容概述

特锐德于2020年发布年报，数据显示其全年营业收入为74.21亿元，同比增长10.11%；但归母净利润为1.73亿元，同比下降35.96%，扣非归母净利润为0.62亿元，同比下降59.06%。2020年第四季度营业收入同比增长2.53%，环比增长42.38%，但归母净利润同比下降53.11%，扣非归母净利润同比下降133.26%。公司业绩承压主要由于计提资产减值损失和信用减值损失，以及充电场站加速投建带来的固定资产折旧增长。

主要观点

业务表现

• 新能源汽车充电生态网业务：2020年收入20.02亿元，同比下降8.21%；毛利率17.89%，同比下降8.24个百分点。尽管收入略有下滑，但公司充电量在下半年同比增长40%，保持充电量和市占率第一的地位，全年充电量超过27亿度，运营充电站1.7万座，公共桩保有量达20.7万个，累计充电量65亿度。
• 电力系统业务：2020年收入46.98亿元，同比增长26%；收入占比提升至63.3%，毛利率22.66%，同比下降3.84个百分点。公司在国网和南网招标中持续取得突破，中标多个重要项目。

战略方向

• 公司推行“一机两翼”战略，即以电力设备智能制造为核心，充电生态网和新能源微网为双翼。
• 随着新能源车销量的快速增长，充电需求和利用率提升，公司作为充电桩运营龙头，有望迎来业绩拐点。

盈利预测与估值

• 2021-2023年预计归母净利润分别为4.89亿元、7.34亿元和10.21亿元，对应PE分别为54倍、36倍和26倍。
• 2021-2023年净利润增长率分别为182.62%、50.08%和39.11%。
• 公司当前股价为26.30元，总股本为9.98亿股，总市值为262.36亿元。

关键信息

财务指标

• 收入与成本：2020年营业收入74.21亿元，营业成本58.31亿元，毛利率21.4%。
• 费用率：销售费用率6.13%，管理费用率7.04%，财务费用率2.94%，研发费用率4.79%。
• 盈利能力：归母净利润率2.3%，税前净利润率1.7%，ROE（摊薄）3.8%。
• 现金流：2020年经营活动现金流16亿元，投资活动现金流-57.2亿元，融资活动现金流7.63亿元。
• 资产负债：2020年资产负债率68%，流动比率1.06，速动比率0.94，归母权益/有息债务1.03，有形资产/有息债务3.52。

股票表现

• 相对收益：近1个月-1.44%，近3个月-25.86%，近1年1.91%。
• 换手率：近3个月换手率123.56%。
• 估值指标：PE从152倍降至26倍，PB从5.8降至4.0。

风险提示

• 充电桩盈利不及预期
• 产业政策变更风险
• 行业竞争加剧

评级与结论

• 分析师评级：维持“增持”评级。
• 未来展望：随着新能源车销量增长和充电需求提升，公司有望迎来业绩拐点。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的分析和估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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作者信息

分析师

• 马瑞山，执业证书编号：S0930518080001
• 殷中枢，执业证书编号：S0930518040004
• 郝骞，执业证书编号：S0930520050001

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