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公司总结：充电桩加速+基建回暖双轮驱动

核心内容

本报告分析了特锐德公司在新能源汽车充电设施及铁路基建领域的业务发展情况，指出其在充电桩行业已占据领先地位，并且受益于政策支持和行业需求增长，未来有望进入收获期。同时，铁路基建的回暖也将带动其传统箱变业务的增长。公司整体处于稳定增长阶段，具备良好的市场前景。

主要观点

• 政策利好：国家出台多项政策支持新能源汽车及充电桩行业发展，明确指出要加强充电设施建设，目标为2020年实现车桩比例1:1，未来三年充电桩行业将保持高速发展。
• 充电桩行业龙头地位：特来电作为公司核心业务之一，截至2018年6月已在全国288个城市落地，累计投建充电桩19万个，上线运营超12万个，充电量突破10亿度，市场占有率超过40%，行业排名全国第一。
• 铁路基建带动传统业务：公司作为中国最大的箱式电力设备系统集成商，铁路业务市占率超过60%。2018年8月中标铁路和地铁项目约2.5亿元，铁路投资回暖对其传统业务形成积极影响。
• 盈利预期提升：公司2018-2020年净利润预计分别为3.09亿元、4.64亿元、6.50亿元，对应EPS分别为0.31元、0.46元、0.65元，PE值从44倍降至21倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。
• 财务表现稳健：公司营收和净利润均呈现增长趋势，毛利率和净利率稳步提升，ROE从6.6%增长至12.2%，显示盈利能力增强。但资产负债率较高，达到79.5%，存在一定的财务风险。

关键信息

业务发展

• 充电桩业务：特来电是公司核心业务，布局全国，市场占有率高，充电量领先，预计2018年H1亏损3千万，全年有望盈亏平衡。
• 铁路基建业务：公司拥有较高的铁路业务市占率，受益于铁路投资回暖，2018年8月中标项目约2.5亿元，推动传统箱变业务增长。

财务预测

财务指标

财务比率

风险提示

• 市场竞争加剧：充电桩行业竞争激烈，可能对公司盈利造成压力。
• 高资产负债率：公司资产负债率较高，存在一定的财务风险。

评级与结论

• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司“充电桩+基建回暖”双轮驱动将推动其稳定增长。
• 股价表现：截至2018年9月21日，公司收盘价为13.68元，一年内最低为10.9元，最高为17.44元，近3月换手率为48.6%。

总结

特锐德公司凭借充电桩业务的领先优势和铁路基建的回暖趋势，正处于业务增长的关键阶段。政策支持与市场需求共同推动其充电桩业务发展，而铁路投资的回升进一步增强其传统箱变业务的盈利能力。尽管面临市场竞争和高负债率的风险，但公司财务指标显示其盈利能力和估值水平持续改善，未来增长潜力较大，因此分析师维持“推荐”评级。