20220418-安信证券-麒盛科技-603610.SH-21H2盈利能力环比回升_智能电动床龙头成长可期_5页_857kb

报告摘要

�麒盛科技2022年4月18日总结

核心内容

麒盛科技（603610.SH）于2022年4月17日发布了2021年度报告，整体业绩表现良好，盈利能力环比回升，显示出公司在智能电动床领域的持续增长潜力。

主要观点

2021年业绩表现：
- 营业收入达到29.67亿元，同比增长31.28%。
- 归母净利润为3.57亿元，同比增长30.61%。
- 扣非后归母净利润为3.17亿元，同比增长35.99%。
- 2021Q4营业收入7.89亿元，同比增长14.64%；归母净利润1.06亿元，同比增长27.13%。
产品与市场表现：
- 智能电动床收入26.22亿元，同比增长33.74%。
- 床垫及其他收入分别为1.25亿元和1.35亿元，同比增长3.99%和17.97%。
- 境内业务收入1.27亿元，同比增长9.33%。
- 境外业务收入27.54亿元，同比增长32.53%，占总收入的95.58%。
大客户合作与市场拓展：
- 公司是泰普尔丝涟、舒达席梦思两大北美床垫巨头的主要智能电动床供应商。
- 2021年境外业务增长主要得益于泰普尔丝涟加速放量，以及收购英国床垫品牌DreamUK，为公司进入英国市场提供了契机。
- 公司与泰普尔国际续签3年期电动床产品制造和供货协议，合作关系稳健。
国内市场拓展：
- 公司作为2022年北京冬奥会和冬残奥会唯一的智能电动床供应商，成功提升品牌认知。
- 推动跨界合作，与Garmin达成全球战略合作协议，拓展智能系统产品在数据应用领域的市场。
- 在国内多渠道布局，包括线上平台（如华为HiLink生态圈、京东京造）和大宗渠道（酒店、地产物业、养老行业）。
盈利改善因素：
- 2021年7月开始提价，推动21Q3和21Q4毛利率环比回升。
- 期间费用率同比下降2.64pct至22.47%，销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.53pct、0.58pct、0.46pct和1.06pct。
- 净利率小幅下降0.06pct至12.04%。
- 加权平均ROE提升2.16pct至11.62%，主要受益于资产周转率提升。

关键信息

投资建议：
- 给予“买入-A”评级，目标价为23.18元。
- 预计2022-2024年营业收入分别为35.29亿元、42.37亿元、49.44亿元，同比增长18.95%、20.06%、16.69%。
- 归母净利润预计为4.21亿元、5.04亿元、6.08亿元，同比增长17.88%、19.73%、20.64%。
财务数据：
- 2021年总市值499.08亿元，流通市值289.86亿元。
- 财务费用率下降，2021年为1.2%，2022E预计为0.7%。
- ROE从9.2%提升至13.7%，ROA从7.5%提升至10.9%，ROIC从25.3%提升至46.2%。
风险提示：
- 行业竞争加剧风险。
- 内销模式拓展不及预期风险。
- 国际贸易政策风险。