20220418-国元证券-麒盛科技-603610.SH-麒盛科技2021年年报点评_盈利能力逐步修复_渗透率提升前景广阔_3页_1mb

麒盛科技2021年年报点评总结

核心内容概述

麒盛科技在2021年实现了显著的营收和利润增长，展现出良好的市场拓展能力和盈利能力修复趋势。公司作为国内智能电动床领域的龙头企业，持续推进全球化布局，并通过“产品+服务”双轮驱动模式提升盈利能力和用户粘性。

主要财务表现

• 2021年全年财务数据：

  • 营收：29.67亿元，同比增长31.28%
  • 归母净利润：3.57亿元，同比增长30.61%
  • 扣非后归母净利润：3.17亿元，同比增长35.99%
  • 基本每股收益：1.28元

• 季度表现：

  • 营收：Q1-Q4分别为6.53亿、6.75亿、8.51亿、7.89亿，同比增长分别为25.03%、42.20%、47.86%、14.64%
  • 归母净利润：Q1-Q4分别为0.72亿、0.63亿、1.17亿、1.06亿，同比增长分别为3.24%、6.89%、88.76%、27.13%
  • 毛利率：Q1-Q4分别为35.23%、33.09%、34.94%、38.28%，其中Q4毛利率环比提升3.34pct，同比提升3.06pct
  • 净利率：Q1-Q4分别为10.88%、9.21%、13.66%、13.29%

• 盈利能力展望：

  • 预计2022年若成本压力缓解，公司盈利能力将进一步改善。

产能扩张与全球化布局

• 产能建设：

  • 2020年完成年产400万张智能电动床总部项目（一期）
  • 2021年智能电动床产量为142.97万张，同比增长30.65%
  • 2022年推进墨西哥工厂产能爬坡，并加速海绵和弹簧床垫项目落地
  • 400万张智能电动床总部项目（二期）于2022年初开工，总投资10.5亿元，预计达产后具备年产100万套传感器和2.4万张电动床的数据中心服务能力

• 市场开拓：

  • 国内：为2022年北京冬奥会和冬残奥会提供6000多张智能电动床及20个睡眠体验仓
  • 国外：为泰普尔丝涟、舒达席梦思等北美床垫巨头提供智能电动床产品
  • 与Garmin达成全球战略合作，推广数字健康解决方案

盈利模式升级与研发投入

• 研发投入：

  • 2021年研发支出为1.41亿元，同比增长19.49%
  • 研发支出占收入比重为4.77%

• 检测能力：

  • 2021年8月获得CNAS实验室认可证书，具备国际互认的检测能力

• 盈利模式转型：

  • 从“卖产品”向“卖服务”升级，提供类SaaS的睡眠健康服务管理
  • 结合大数据优势，提升用户粘性和行业壁垒

投资建议与盈利预测

• 投资评级：维持“买入”评级
• 目标价：23.17元
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营收分别为37.60亿、47.13亿、54.96亿
  • 归母净利润分别为4.73亿、5.74亿、6.88亿
  • EPS分别为1.69元、2.05元、2.46元
  • PE分别为10.54倍、8.69倍、7.25倍

风险提示

• 原材料价格波动
• 下游客户过于集中
• 行业竞争加剧

财务预测表（部分关键数据）

基本数据

总结

麒盛科技2021年实现营收和利润的双增长，受益于产品提价及成本控制。公司持续推进产能扩张和全球化布局，尤其在北美市场表现突出。通过加强研发投入和构建检测体系，公司正向“产品+服务”双轮驱动模式转型，提升盈利能力和用户粘性。未来三年，公司预计将持续增长，且估值逐步下降，投资价值凸显。尽管面临原材料价格波动、客户集中及竞争加剧等风险，但公司具备较强的市场竞争力和技术优势，有望受益于智能电动床市场渗透率的提升。